新興市場現潛力 多元收益覓先機
隨著美元走弱及消費者需求上升,新興市場機遇紛呈,為多元收益組合增添潛力。
環球經濟活動逐漸走出疫情陰霾,在維持經濟動能與防範新一輪疫情之間,各地政府皆力求平衡,經濟復甦的步伐或因而減緩。疫症之下呈現新常態,如何在投資市場當中邁步前行?
最近,我們舉行「2021香港網上投資會議」,摩根資產管理多位投資專家聚首一堂,剖析嶄新格局當中的四大投資重點,探討來年部署方向。
環球經濟於今年第三季明顯改善,主要受惠於支持經濟的政策措施,以及下半年疫情趨向受控。我們認為,環球經濟於2021年有望緩步增長,疫情反覆依然有所影響,但若疫苗研發成功或出現更可靠的醫療方案,則復甦速度可望提升。
與此同時,各地央行購買資產的取態料不會有太大改變,而各個政府推行財政措施的目光更為長遠,相信規模不及往年,但目標更為清晰,優先照顧較有需要支援的行業。
股票方面,疫苗研發的正面進展令範疇出現輪動,預期在疫情消散時,投資者或較青睞相對廉宜及盈利增長可望大幅提升的範疇。由於疫情走向未明,靈活配置、考慮整體經濟的增長重點,對股票投資至為關鍵。
債券方面,零息或超低息環境持續,為傳統債券帶來挑戰,資產配置須更為精挑細選。在現時環境下,高收益債券及新興市場債券的投資機遇更為亮眼,而就亞債而言,息率、價格及匯率均為利好因素。
2021年疫情不同走向的預期
情景 |
疫苗研發出現突破進展,或快速測試更為普及 |
疫情持續至下半年甚或年底 |
經濟增長 |
經濟增長加速,尤以個人消費為甚 |
經濟增長復甦較為緩慢 |
政策 |
各地政府或會適度收緊財政政策,以降低赤字,惟貨幣政策料將保持寬鬆 |
政府財赤高企,而央行或會推出更多政策支持企業 |
可望利好範疇 |
能源及原材料、旅遊及娛樂消費、工業及金融 |
科技、健康護理及防守範疇料繼續領先 |
預測、推算及其他前瞻性陳述均建基於現時之看法及預期,僅供說明之用,以顯示可能出現的情況。鑑於預測、推算及其他前瞻性陳述本身均附帶不確定性及風險,故實際情況、結果及表現均可能與所反映或構想的情況出現重大落差。
今年環球市場反覆,但亞洲股市表現相當不俗,主要受惠於區內疫情相對受控,對經濟活動復甦以至企業盈利皆有所支持。在缺乏增長的環境下,較多投資者青睞增長型投資,低息亦使增長型企業亦可以較低成本借貸,因而佔據優勢,而管理得宜的優質企業則具備更雄厚的實力面對逆境。專注發掘「增長」與「優質」股票的策略,展現亮麗潛力。
就亞洲而言,未來增長料將由三大主題推動,分別為生活方式升級、人口結構改變及金融服務更深更廣。較富裕的消費者或追求更優質的生活,促使消費需求加速擴張。此外,人口老化令醫療需求提升,少子化的現象令家長更願意花費於教育範疇。另一邊廂,財富增加,對不同金融產品的需求隨之上升,包括保險、信用卡、按揭、資產及財富管理等。[了解更多:《追逐增長:亞洲尚待綻放的芳華》]
展望2025年,中國可望成為環球最大經濟體,而印度、印尼亦有望躋身十大經濟體之列1。觀乎MSCI亞洲(除日本)指數過去20年的轉變,金融業的比重已不如以往般大,科技比重穩步上揚,而非必需消費及健康護理均顯著上升,可見指數比重更趨多元及反映結構增長的元素。過去十年,中國大量網購、遊戲、娛樂平台、金融科技以至醫療服務公司上市,預期未來將有更多「獨角獸」企業進行首次公開招股。事實上,亞洲股市甚為多元,南韓及其他東南亞市場亦有不少吸引機會。選股時,應考慮公司的長遠經營環境及競爭力。
今年受不同因素影響,債價反覆上落。面對新一輪的經濟擴張,我們現時認為債券投資採取靈活配置方為上策。在寬鬆環境下,通脹壓力為債市帶來利淡因素,鑑於政府債券或不足以爭取投資者所需的收益,故須從整個固定收益領域尋求優質收益來源。
亞洲區內,中國經濟增長領先,亦有較多亞洲美元債券發行,或可帶動企業債券造好。不同中國債券類別目前均提供吸引收益率,如人民幣國債介乎2%至3%、美元投資級別債券約為5%至6%,一些亞洲本幣政府債券更為6%以上2。此外,美國推行寬鬆政策,令美國債價上升不少,亞洲美元信貸較同類美國債券吸引,值得投資者留意。
在2021年的超低息環璄下,投資者追求高收益的同時,亦須留意債券發行人是否穩健,以及考慮不同類別債券的風險因素,於組合配置維持資產的低相關性。而在現時環境下,我們認為政府債券面對的風險或較高,除了物色優質企業債券外,亦可按自己的投資目標和風險偏好,留意與政府債券相關性低的固定收益類別,如高收益企業債券、資產擔保證券及抵押擔保證券等,以靈活策略投資債券,於不同市況管理存續期,以期緩和利率風險。與此同時,投資者亦可從不同貨幣尋求機遇,如人民幣及其他亞洲市場的本地貨幣債券,捕捉外匯升值潛力。
環球經濟進入全新週期,增速在今年較早時大幅度減慢後,已見明顯復甦。在新週期、新環境下,投資者亦須留意新挑戰:
在此情況下,傳統收益投資或難以提供吸引入息,投資組合宜更分散多元,包含傳統範疇以外的收益來源,方可飽覽收益風景。不同資產類別收益水平各異,一些混合資產如優先股,便頗為吸引,當中則以銀行股佔多數。優先股普遍在資本架構的級別較一般股票為高,現時息率反映環球銀行業在上次金融危機後資產有所改善,且歐美銀行於派息及股份回購受到政策限制,因而儲備較多現金,為優先股提供支持。
此外,環球房地產投資信託當中,有不少公營地產或製造業地產項目,在環球經濟復甦期間可望造好,其他類別亦包括迷你倉、供雲端運算使用的數據中心及網購平台的物流中心等。
總結
隨著環球經濟迎來新週期、新常態,投資策略亦須靈活應變。把握四大投資主題,有助於2021年邁步向前,盡握增長收益機遇。
僅供參考,根據本文件製作時之市況,該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。
分散投資並不保證投資回報,且不會消除損失之風險。預測、推算及其他前瞻性陳述均建基於現時之看法及預期,僅供說明之用,以顯示可能出現的情況。鑑於預測、推算及其他前瞻性陳述本身均附帶不確定性及風險,故實際情況、結果及表現均可能與所反映或構想的情況出現重大落差。僅供說明之用,建基於現時市況,並可不時變動。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的實際配置視乎個別投資者情況及市場狀況而定。
1. 資料來源:《世界經濟展望》(2020年10月),摩根資產管理。反映截至22.10.2020的最新數據。僅供說明一般市場趨勢之用,不應被視作任何研究或投資建議。
2. 資料來源:彭博,摩根資產管理,截至15.09.2020。所使用數據:離岸人民幣5年期國債指數(人民幣國債),摩根亞洲信貸投資級別指數(境外人民幣對沖)(美元投資級別債券),10年期本地貨幣政府債券(未對沖)(亞洲本幣政府債券)。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。指數不包括費用或營運開支,且不可作實際投資。
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