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摩根全方位入息基金
  1. 本基金投資於可產生收益的股票、債券及其他證券的多元化組合。基金將主要(至少70%)投資於債務及股票證券。本基金將有限度投資於以人民幣計價的投資項目。
  2. 本基金因而須承受多種投資相關風險,包括動態資產配置策略、債務證券(包含投資級別債券風險、低於投資級別/未獲評級投資風險、信貸風險、利率風險、主權債務風險及估值風險)、資產抵押證券、按揭證券、抵押貸款產品及資產抵押商業票據、股票、房地產市場(包括房地產投資信託及其他地產相關證券;不允許直接投資地產)、新興市場、集中、貨幣、衍生工具、流通性、對沖、類別貨幣、貨幣對沖類別及歐元區主權債務危機的相關風險。人民幣對沖類別的人民幣貨幣及貨幣對沖類別風險。人民幣現時不可自由兌換。將境外人民幣(CNH)兌換為境內人民幣(CNY)是一項貨幣管理程序,須遵守由中國政府實施的外匯管制政策及限制。概無保證人民幣不會在某個時間貶值。在極端市況下市場未能提供足夠人民幣作兌換時及獲信託管理人批准後,經理人可以美元支付贖回所得款項及╱或分派。
  3. 當基金所得之收入並不足夠支付基金宣佈之分派時,經理人有權可酌情決定該分派可能由資本(包括實現與未實現資本收益)撥款支付。投資者應注意,從資本撥款支付分派即代表從投資者原先投資基金之款額或該項原先投資應佔的任何資本增值退回或提取部分金額。基金作出任何分派均可能導致每單位資產淨值即時下跌。
  4. 投資者可能須承受重大損失。
  5. 投資者不應單憑本文件作出投資決定。

高收益機遇萌芽​善用多元策略邁步向前

2021年1月 (3分鐘閱讀)

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內容摘要:

  • 在超低息年代下,高收益債券1,2或可在多元資產組合中,成為傳統政府債券以外的一個理想收益來源。

  • 隨著經濟復甦,違約率開始從2020年高位回落,加上市場環境利好風險資產,要力爭潛在高收益機遇,主動管理至為重要。

追逐收益有如一趟無盡旅途,作為長線收益投資者,我們在過去十個寒暑始終如一,採取主動投資方法,游刃市場上的高低起跌。隨著超低利率可能持續較長時間,以主動管理糅合宏觀資產配置觀點、並配合各資產專家由下而上以收益為本的見解,有助在不同的季節中發掘收益機遇。

告別嚴冬 發掘高收益潛能1


隨著動盪不安的2020年遠去,投資者正密切期待環球經濟重新出發。然而,前所未見的貨幣及財政政策料將令低利率持續較長時間,加上通脹升溫的風險可能上升,傳統債券範疇的回報變得相對不太吸引。

因此,收益潛力較高的固定收益資產如高收益債券,成為多元資產組合中其中一個較為吸引的收益來源。截至2020年12月底,美國高收益信貸的孳息率為4.2厘3,較政府債券等傳統收益範疇更具吸引力。

現金及大部分政府債券的實質孳息率處於負數水平3

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力爭多元入息先機 

靈活投資不同資產類別,物色吸引收益機遇

了解更多

高收益機遇正在初春萌芽

從資產配置角度而言,在違約情況改善下,我們相信高收益債券憑藉較吸引的收益潛力,能釋放出潛在投資機遇。

1. 違約情況改善

  • 美國高收益債券違約率4於2020年上升,從一月的2.66%攀升至七月的6.22%。截至2020年12月,違約情況開始出現減慢勢頭,並可望在經濟復甦下繼續逐步改善。
  • 美國聯儲局維持資產購買計劃,利率仍處於接近零水平,支持企業繼續融資償債及去槓桿。截至2020年12月底,2020年的美國高收益債券新發債總量達到4,500 億美元5。

  • 此外,歐洲高收益債券整體質素較佳,而且存續期較低,有助提供潛在分散功能。

 

2. 潛在收益吸引

  • 高收益信貸息差6已從2020年3月逾900基點收窄至目前約440基點4,為潛在違約風險提供一定緩衝。目前息差亦仍維持高於公共衛生危機前水平 。


主動管理 經得起時間考驗

  • 在過去十年,摩根全方位入息基金的基金經理主動配置組合當中的高收益債券資產,務求在變幻市況中持續提供收益,同時管理組合風險。


摩根全方位入息基金如何主動管理高收益債券配置7?

2018
(聚焦質素 游刃週期末段)

開始涉足歐洲高收益債券

 

  • 相比美國高收益債券,歐洲高收益債券的信貸質素較高,存續期較短,可望為本基金中有較大佔比的美國高收益債券作分散投資。

  • 歐洲高收益債券市場最近出現有關政治及貿易相關的波動性,令歐洲信貸息差擴闊至高於美國信貸息差水平。這提供了吸引的相對價值機遇,因為歐洲高收益債券的信貸質素較佳,傳統上其息差較美國信貸相對為窄。

2021
(全球公共衞生危機之後)

避開違約風險偏高範疇

 

  • 部分範疇如能源及基本物料均面臨一定財政壓力,我們一如既往地採取主動投資方法,聚焦質素以減少配置於潛在違約風險較高的範疇。

  • 踏入2021年,經濟正從公共衞生危機中步向復甦之路。透過主動投資方法,聚焦於優質發行商,並且密切留意流動性情況,有助捕捉估值相對吸引的投資機遇,同時更能管理違約風險。

不同行業的違約風險各異8

 

總結
 

隨著經濟復甦,違約率回落,而低息環境亦可能維持一段較長時間,高收益債券漸受市場注目。投資者可按個人投資目標及風險胃納,留意高收益債券機遇以爭取較理想的收益潛力。


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僅供參考,根據本文件製作時之市況,該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。

高收益信貸為投資級別以下的企業債券,被認為有較高違約風險。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。分散投資並不保證投資回報,且不會消除損失之風險。

1. 僅供說明之用,建基於現時市況,並可不時變動。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的實際配置視乎個別投資者情況及市場狀況而定。
2. 高收益信貸為投資級別以下的企業債券,被認為有較高違約風險。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
3. 資料來源:彭博巴克萊,摩根資產管理。數據截至31.12.2020。代表指數:iShares美國優先股交易所買賣基金指數(「優先股」),彭博巴克萊信貸利率敏感度指數(「可換股債券」),彭博巴克萊美國企業高收益(2%上限)指數(「美國高收益債券」),美銀美林歐元成熟市場非金融高收益債券限制指數(「歐洲高收益債券」),摩根新興市場債券環球多元化指數(「新興市場債券」),彭博巴克萊美國投資級別信貸指數(「美國投資級別信貸」),10年期美國國庫券指數(「10年期美國國庫券」),10年期德國政府債券指數(「10年期德國政府債券」),10年期日本政府債券指數(「10年期日本政府債券」),美元現金指數(「美元現金」)。指數不包括費用或營運開支,且不可作實際投資。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。投資涉及風險。投資產品與定期存款並非類同,亦不適合作出比較。僅供說明一般市場趨勢之用,該資訊不應被理解為研究或投資建議。
4. 資料來源:摩根經濟研究,摩根資產管理。*違約率是指等於或低於面值50%的債券佔整體市場百分比,亦包括根據美國《破產法》第11章的破產申請、重組申請,以及未支付利息。息差為基準最低孳息率減去屆滿期相若的國庫券的孳息率。美國高收益企業債券由摩根美國本地高收益債券指數所代表。反映截至31.12.2020的最新數據。
5. 資料來源:摩根大通,彭博財經社,理柏基金市場訊息公司(Lipper FMI)。數據截至31.12.2020。
6. 息差為不同類別之間的利率差異。
7. 資料來源:摩根資產管理,截至31.12.2020。本基金採取主動管理模式,組合的投資項目、類別比重、分布及所採取的槓桿作用由投資經理酌情決定,可隨時變動而不作另行通知。本內容反映多元資產方案組別基於目前市場環境的觀點,並可適時作出轉變。僅供說明之用,該資訊不應被理解為任何投資建議。
8. 資料來源:彭博巴克萊,摩根資產管理。數據截至31.12.2020。*期權調整息差逾1,000基點的債券。 比較基準 = 彭博巴克萊美國高收期指數( 2%發行商上限)。** 摩根全方位入息基金中的美元高收益債券配置比例。本基金採取主動管理模式,組合的投資項目、類別比重、分布及所採取的槓桿作用由投資經理酌情決定,可隨時變動而不作另行通知。

投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前或未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情,包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同,亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點,可隨時變動,該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用,可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱,由摩根基金(亞洲)有限公司刊發。

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