優質增長機遇　薈萃中國A股

重要事項
摩根中國A股機會基金
本基金主要（至少70%）投資於中國發行的股票證券（包括但不限於中國證券交易所（如上海證券交易所及深圳證券交易所）上巿的中國A股）。本基金可能投資於衍生工具作投資及對沖目的。本基金須承受股票、新興市場、集中、小型公司、中國稅務、流通性及衍生工具的相關風險。本基金透過「滬港通」及／或「深港通」（統稱「中華通」）及／或人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度投資於中國A股市場。投資者須承受RQFII、中國市場、RQFII規則的應用、人民幣貨幣、「中華通」及投資於在深交所中小企業板及／或創業板及／或上交所科創版上市的股票的相關風險。人民幣現時不可自由兌換。將境外人民幣（CNH）兌換為境內人民幣（CNY）是一項貨幣管理程序，須遵守由中國政府實施的外匯管制政策及限制。概無保證人民幣不會在某個時間貶值。投資者可能須承受重大損失。投資者不應單憑本文件作出投資決定。

**摩根中國先驅A股基金**
本基金主要（至少70%）投資於中國股票證券（包括但不限於中國證券交易所（如上海證券交易所及深圳證券交易所）上巿的中國A股）。本基金須承受股票、新興市場、集中、小型公司、中國稅務、貨幣、流通性、對沖及衍生工具的相關風險。本基金透過「滬港通」及／或「深港通」（統稱「中華通」）及／或合格境外機構投資者（QFII）額度參與中國A股市場（包括中國交易所買賣股票指數期貨）。投資者須承受QFII、QFII規則的應用、中國市場、中國交易所買賣股票指數期貨、中國經紀、人民幣貨幣、「中華通」及投資於在深交所中小企業板及／或創業板及／或上交所科創版上市的股票的相關風險。人民幣現時不可自由兌換。將境外人民幣（CNH）兌換為境內人民幣（CNY）是一項貨幣管理程序，須遵守由中國政府實施的外匯管制政策及限制。概無保證人民幣不會在某個時間貶值。投資者可能須承受重大損失。投資者不應單憑本文件作出投資決定。

內容摘要：

面對百年一遇的公共衞生危機，中國經濟迎來新常態。雖然復甦步伐放慢，但更具持續性。隨著經濟長遠以質素為本，尋找優質企業為重中之重。
我們的中國A股策略¹聯席基金經理江彥與大家分享如何捕捉A股的潛在增長機遇。

Q1. 公共衞生危機在中國逐漸受控，部份新經濟股表現突出，此趨勢能否持續？

公共衞生危機下，我們認為中國部份增長屬於短暫經濟活動，部份則屬於較長線的結構性趨勢，其中一些領域更在公共衞生危機下加速發展。
在健康護理方面，部份公司受惠近期的結構性轉變。無論在中國抑或環球其他地區，醫療設施的投資均仍具上升空間，如中國的深切治療病床數目或需要逐漸提升。
另一個受惠的範疇是預防性治療和疫苗開發。中國目前已接種疫苗的民眾或許佔少數，因此是次公共衞生危機除了帶動短期需求，長遠而言可提高市場對相關範疇的關注，有助提升各種醫療相關服務及產品的滲透率。
消費者和企業行為也出現重大變化。網上購物、網上學習和在家工作加強了雲端連接、伺服器和儲存服務等技術需求，並提高了民眾的網絡安全意識。同時，中國政府亦大力發展科技產業，料相關趨勢於公共衞生危機減退後仍會持續。

Q2. 對於中國的公共衞生措施，您有何看法？

工業生產等經濟活動正在穩步復甦。在需求方面，5月和6月的數據意味着消費市道明顯好轉。
在過去四至五年，中國專注於「重質不重量」的方向發展，我們相信此趨勢不會改變。
基建投資、財政補貼，以及企業減稅降費等財政措施，仍是政府的主要政策工具。無論規模抑或範圍，中國政府的逆週期政策均相對審慎，並且聚焦實體經濟而非顯著增加金融體系的槓桿風險。

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Q3. 近期A股反彈令人聯想到2015年的股市泡沫，對此您有何看法？

簡單來說，這次升浪與2015年的情況不同，故我們現時認爲市場出現「泡沫及爆破」的機會不會太大。首先，宏觀情況有別當年，環球央行正採取寬鬆貨幣政策；相比下，中美在2015年均處於貨幣緊縮週期。從市場行為來看，槓桿水平亦較2015年低得多。由於資本市場逐漸開放，相對Ａ股市場過往由零售投資者主導，有見現時機構投資者參與度亦有所提升。

Q4. 您的投資策略將如何捕捉潛在機遇^3,4？

A股市場涵蓋多元化行業，有助投資者從「新中國」行業中捕捉長期增長機遇。我們的大中華團隊由20位專家組成⁵，透過實地研究覆蓋260隻中國A股，並且採用由下而上的方法選股。
公共衞生危機過後，我們相信中國部份行業將受惠於結構性轉型所帶來的增長機遇，當中包括消費、醫療保健和科技板塊。突如其來的公共衞生危機亦加快了這些行業的發展。與此同時，中國與部份貿易夥伴之間的關係或升溫，亦加強了對進口替代品的需求。
科技方面，企業為提升效率，對企業軟件和雲端應用服務的需求日益增加。 5G的採用亦促進了科技硬件、雲端運算設備和半導體的市場需求。隨著數碼化更為普及，軟件開發和數據中心的潛在機遇亦見浮現。強制居家令和社交隔離措施亦刺激了科技需求，並再次喚起外界對網絡安全和發展的關注。
醫療保健方面，相對於製造和開發，把研發外判更具競爭力，並帶動藥物創新和投資。醫療保健支出增加，亦利好醫院和醫療設備行業。此外，公共衛生危機還刺激了疫苗、診症和治療、化驗服務和其他相關產品的需求。
消費方面，縱使公共衞生危機令經濟活動放緩，但無礙消費升級趨勢。例如，日益繁忙的生活節奏正推升中國冷藏食品的需求。同時，強制居家令和社交隔離措施鼓勵民眾在家用饍，也刺激食材銷量。

Q5. 面對地緣政局，例如中美關係，您認爲投資者應如何自處？

現階段，我們難以估計地緣政局發展會否於美國大選後緩和下來。然而，中美在科技領域上的關係，或令進口替代品的潛在機遇浮現。此趨勢於消費領域亦然。

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總結

市場環境甚具挑戰，實力雄厚和管理完善的企業料展現較佳防守性，同時有望擴大市場份額，強者越強。憑藉經驗豐富的投資團隊及研究能力，我們致力聚焦長線增長引擎，務求網羅優質機遇，同時致力降低下行風險⁶。

這代表投資團隊根據當前的市場情況並截至28.07.2020的觀點，可不時更改。僅提供資訊，不能被視為投資或研究建議。

1. 僅供說明之用，根據現時市況，並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。
2. 過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。
3. 派息並無保證。投資經理尋求達致上述目標，概無保證該等目標將會達到。
4. 以上為動態投資組合之持倉﹑範疇佔比及資產配置，可適時作出轉變。本內容反映投資團隊基於目前市場環境的觀點，並可適時作出轉變。僅供說明之用，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。
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6. 風險管理並不意味着完全消除風險。

投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。

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