新興市場現潛力 多元收益覓先機
隨著美元走弱及消費者需求上升，新興市場機遇紛呈，為多元收益組合增添潛力。
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內容摘要：
- 隨著政策利率降至接近零，加上政府債券孳息率亦處於歷史低位，投資者要尋求收益變得更加困難。在市況不明朗之際，投資者可按自己的目標和風險胃納，考慮環球股票收益策略，擴闊收益來源並為市場復甦作好準備。
- 面對目前的經濟衝擊，企業為建立更穩健的資產負債表，或未能以現金回饋股東，因此股息在短期內可能受壓。透過主動管理，投資者可聚焦優質企業，減低如削減股息或不尋常股息變動等風險。
- 我們的國際股票團隊與投資者分享其屢獲殊榮1的環球股息策略2，闡述如何於結構性趨勢中靈活配置，並專注於可提供穩健股息政策的企業。
Q1. 為何選取環球股息策略2,3？
我們預期經濟將逐步從疫情中復甦，但步伐或溫和，致使無風險利率和現金回報可能於一段時間內處於低水平。
在環球經濟陷入衰退之時，不難理解投資者為何考慮透過低風險的方式來尋求收益。然而，環球孳息率目前已降至接近零，甚至處於負數水平，部份固定收益資產如高收益債券更出現違約風險。
四大經濟體央行主要政策利率4
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投資涉及風險。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。
隨著利率跌至與10年前相若水平，我們看到市場對股票收益基金需求5增加。投資者目前正將注意力從疲乏的經濟數據和短期市場波動，轉向最新推出的貨幣和財政措施，為股市提供一定支持。
一個著重質素的股票收益策略，有助在市場復甦之際網羅收益機遇。
Q2. 不少企業宣佈削減派息，您會如何部署環球股息策略6？
這是可以理解的，疫情帶來的經濟影響正嚴重打擊企業盈利。雖然疫情在某些地區已有減弱跡象，但部份企業正在削減、甚至取消股息，以維持業務所需的流動資金。
我們除了專注於長期預測和結構性機遇，亦會根據投資框架及預測數據等估值量度指標為證券排名。這種策略有助識別出具可持續性現金流及股息增長的股票。
這亦有助分析地區和行業之間的差異。例如，與美國企業相比，歐洲企業可能較受疫情影響，因為現時美國不少行業相對環球金融危機時理想，而且槓桿率較低。
我們的分析師過往曾成功避開不少削減派息的企業。過去五年，在我們的投資組合中，企業削減派息的數目較指數7少一半，並能提供較高的收益率8。
8. 收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。
每股派息減少的持股比例9
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我們的投資組合中，大部份持倉為美國資產，高於基準指數的比重7。截至2020年5月，我們並無持有任何受到監管審查影響的歐洲銀行。其他行業如科技、必需消費、醫療保健、公用事業和電訊等，在現況下所受的影響亦相對較低。自從2020年初，我們的部份美國持倉的股息更有所增加。
在市況不明朗下，市場充斥著對企業削減股息的憂慮，主動管理有助避開這種風險。
Q3. 投資組合目前著重於哪些投資？
無論市況在過往如何變動，我們的策略仍能持續，並聚焦組合持倉的質素。
我們主動避開那些長期受流動性事件影響的企業。故此，我們的持倉中很少出現大幅借貸的企業。我們亦減持了銀行股，因為這個板塊很可能受到環球利率長期低迷所影響。
我們的持股多元分散10，最近增持了一些派息前景相對吸引的優質科技和半導體股份。我們也伺機吸納了一些過往估值過高的必需消費股。
重要的是，在今次疫情期間，我們的研究團隊識別出一系列長期結構性趨勢，而這些趨勢當中蘊含了一些獲利機會。我們在建構股息投資組合時，檢視了不同結構性轉變主題以尋求投資機遇，例如醫療保健和數碼化創新，而今次疫情也令一些結構性轉變加快了步伐。
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總結
由於無風險利率和現金回報可能會持續處於低水平，或會助長投資者對收益的追逐。投資者可按自己的目標和風險胃納，考慮透過股票收益策略應對經濟衰退的影響，並在市場復甦時優化潛在機遇。
我們的環球股息策略2以靈活配置捕捉結構性趨勢所帶來的機遇，並致力提供較MSCI綜合世界淨回報指數7理想的收益。
這代表投資團隊根據當前的市場情況並截至 5月的觀點，可不時更改。僅供說明之用，不應被視為投資或研究建議。
1. 頒授予摩根環球股息A股（分派）－ 美元類別。理柏基金香港年獎2019-2020之頒發機構為Lipper of Refinitiv，於所示年度頒發之獎項乃反映截至上年底表現。2018年或以前獎項名稱為湯森路透理柏基金香港年獎或理柏基金香港年獎。獎項之頒發機構為湯森路透。Lipper Fund Awards from Refinitiv，© 2019-2020 Refinitiv。湯森路透理柏基金年獎，© 2017-2018湯森路透。版權所有。獲許可使用並受美國版權法保障。未經書面許可，不得印製、複印、轉發或轉播本內容。
2. 僅供說明之用，根據現時市況，並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。
3. 投資經理尋求達致上述目標，概無保證該等目標將會達到。
4. 資料來源：摩根資產管理；FactSet。四大經濟體央行為英倫銀行、日本央行、歐洲央行及美國聯儲局。*央行向商業銀行的超額準備金收取的主要存款利率。**日本央行已採取三層利率體系，所有在日本央行設有經常賬的金融機構，其存放於該行的準備金總額之政策利率結餘將被收取-0.1%的負利率。反映截至31.03.2020的最新數據。
5. 過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。
6.以上為動態投資組合之持倉﹑範疇佔比及資產配置，可適時作出轉變。本內容反映國際股票投資組別基於目前市場環境的觀點，並可適時作出轉變。僅供說明之用，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。
7.指數不包括費用或營運開支，亦不適用於實際投資。
9. 資料來源：摩根資產管理。每股股息減少所指的是持有年份的股息減少（可能包括特殊項目的扣減，以及收益下跌和固定派息比率的影響）。2019估計=2019年初至今截至11月28日。數據截至2019年11月。
10. 多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。
投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。
