新興市場現潛力 多元收益覓先機
隨著美元走弱及消費者需求上升，新興市場機遇紛呈，為多元收益組合增添潛力。
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內容摘要：
- 環球央行推出歷史性的刺激措施及資產購買計劃，為固定收益市場持續提供充裕的流動性。
- 固定收益光譜中包含受不同風險因素影響的多元範疇，故此各範疇的表現均有所不同。
- 揉合傳統和非傳統固定收益範疇的多元投資組合，有助分散潛在收益和回報之餘，管理組合波幅。常見的非傳統固定收益範疇包括抵押擔保證券及資產擔保證券。
隨著環球經濟仍逐步從公共衞生危機中復甦，低息環境料將持續一段較長時間，以維持經濟活動。在當下的經濟環境中，爭取收益猶如一場三項鐵人賽，持續採取靈活多元的投資策略，是戰勝這場持久戰的關鍵。
流動性支持
面對環球公共衛生危機於三月份開始擴散，金融市場下挫。無論在規模、時間及協調方面，各地央行和政府均果斷推出前所未見的貨幣和財政政策。
今年三月中至六月中，美國聯儲局所購入的美國國庫券佔當地本地生產總值約8%，是美國自2008年金融海嘯推出首輪量寬措施以來的最高佔比1。
贏家輪替2
在主要固定收益範疇當中，美國國庫券今年首季升8.2%，表現令人眼前一亮。緊隨其後的成熟市場政府債券，則於同期錄得3.1%升幅。
與傳統的美國國庫券和政府債券相比，不少固定收益資產的風險較高，但能提供相對吸引的收益和回報機遇。
正如今年首季因流動性危機而陷入困境的高收益企業債券3，在第三季的表現可謂脫胎換骨，歐洲高收益債券受惠市場氣氛回穩錄得7.1%回報，取代了美國國庫券的領導位置。其他高收益範疇於第二季亦表現回升，美國和亞洲高收益債券分別位列第二及第三名。
2. 資料來源：巴克萊，彭博財經社，FactSet，摩根經濟研究，摩根資產管理。圖例中的「美國高收益債券」為彭博巴克萊美國綜合信貸–高收益企業債券指數，「美國投資級別債券」為彭博巴克萊美國綜合信貸–投資級別企業債券指數，「新興市場本幣債券」為摩根政府債券指數–新興市場環球，「新興市場美元債券」為摩根新興市場債券環球指數，「亞洲美元債券」為摩根亞洲信貸指數，「歐洲高收益債券」為彭博巴克萊泛歐高收益債券指數，「成熟市場政府債券」為摩根政府債券指數–環球交易，「亞洲高收益債券」為摩根亞洲信貸高收益債券指數，「美國國庫券」為彭博巴克萊環球美國國庫券指數–3至5年期國庫券，「現金」為彭博巴克萊美國國庫券指數–1至3個月期國庫券。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。反映截至30.09.2020的最新數據。
以低相關性開拓多元收益
固定收益領域涵蓋的範疇廣泛，其表現會因不同因素而異，當中包括利率風險、信貸風險、主權風險及流動性風險。
非傳統固定收益範疇如抵押擔保證券及資產擔保證券，其相關資產主要為個人貸款，與主要受企業業績影響的企業債券不同。由於抵押擔保證券及資產擔保證券與消費者的資產負債表息息相關，這些非傳統固定收益範疇與企業債券呈較低相關性。
遊走於廣闊的固定收益光譜，採取靈活多元的投資策略，有助管理投資組合波幅，同時可分散潛在收益和回報。
孳息率及固定收益範疇的相關系數4
4. 資料來源：巴克萊，彭博財經社，FactSet，ICE美銀美林，摩根經濟研究，MSCI，摩根資產管理。圖例中的「10年期美國國庫券」為彭博巴克萊美國國庫券領先指數（10年期），「美國綜合債券、投資級別債券及高收益債券」為彭博巴克萊美國綜合債券、信貸–投資級別債券及高收益債券指數，「美國資產擔保證券」為彭博巴克萊美國證券化工具－資產擔保證券指數，「美國抵押擔保證券」為彭博巴克萊美國綜合證券化債券–按揭抵押證券指數，「歐洲高收益債券」為彭博巴克萊泛歐高收益債券指數，「新興市場本幣債券」為摩根政府債券指數–新興市場環球，「新興市場美元債券」為摩根新興市場債券環球指數，「亞洲美元信貸」為摩根亞洲信貸指數，「亞洲美元高收益債券」為摩根亞洲信貸指數–高收益債券，「中國離岸美元信貸」為摩根亞洲信貸中國指數，「新興市場美元企業債券」為摩根新興市場企業債券指數，「亞洲本幣債券」為摩根亞洲多元化指數。*相關系數基於10年每月回報。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。反映截至30.09.2020的最新數據。
在低息環境中尋求收益5
- 聚焦優質債券
- 聚焦於優質債券是變幻市況中的致勝關鍵。
- 透過由下而上的方法，挑選出財政狀況良好，能夠抵禦下行風險的債券發行商。
- 聚焦於優質債券是變幻市況中的致勝關鍵。
- 靈活遊走廣闊固定收益光譜
- 將相關性較低的固定收益資產配置其中，有助降低收益的波動性。例如ABS和MBS等非傳統固定收益，與高收益債券的相關性偏低。
總結
面對不明朗的市場前景，靈活配置傳統與非傳統的固定收益資產，廣納收益與回報機遇，同時管理投資組合波幅。
僅供說明之用，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。預測或估計可能或不可能實現。
多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。風險管理並不代表消除風險。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
1. 資料來源：摩根大通。截至19.06.2020之數據。
3. 高收益企業債券指評級低於投資級別的企業債券，此類債券的違約風險較高。僅供說明之用，投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
5. 僅供說明之用，根據現時市況，並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。
投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前或未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。
