新興市場現潛力 多元收益覓先機
隨著美元走弱及消費者需求上升，新興市場機遇紛呈，為多元收益組合增添潛力。
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內容摘要：
- 中國債券市場1規模高達13.9萬億美元，位居全球第二大債市。隨著債券通啟動，加上中國債券獲納入主要指數4，中國債券預料將變得更為普及2。此外，中國債券也能為組合帶來多元分散3的潛在好處。
- 我們的中國債券策略2著重資產質素，靈活投資於中國在岸和離岸債券市場，在變幻的市況中捕捉多元化的投資機遇。
中國對於環球經濟的影響力以至龐大的市場潛力，投資者早已耳熟能詳。過去20年來，中國債券市場發展迅速，債市規模從2000年的2,146億美元，升逾60倍至13.9萬億美元1，超越日本成為全球第二大的債券市場。在大規模量寬措施下，不少成熟市場政府債券孳息率已跌至接近零或甚至負數。因此，相比環球主要固定收益市場，中國政府債券仍提供較吸引的孳息率1。
環球七大債券市場1
（按市值計算，萬億美元）
隨著債券通啟動，加上中國債券獲納入主要環球債券指數4，料將帶動2,500億美元的被動資金流入中國債券市場5，為這個外資參與度偏低的市場帶來不少投資機。
中國債券種類繁多
中國債券市場可分為三大部分：
- 中國在岸（境內人民幣計價）
- 中國離岸（境外人民幣計價）
- 中國離岸（境外人民幣計價）
三種中國債券各具特色。中國離岸債券市場規模較小，但發行商質素一般較高，相關債券在2020年的預期違約率與亞洲市場相若，並低於新興市場和美國。
環球7高收益企業債券6違約率
潛在多元分散3好處
市況不明朗下，配置於相關性偏低的資產，有助分散3組合風險。與其他新興市場相比，中國在岸和離岸債券與環球綜合債券和成熟市場債券的相關性較低，並能同時提供相對吸引的經風險調整後回報。
中國債券與環球綜合債券相關性相對為低8
此外，配置於中國資產可分散3投資組合中的貨幣持倉。要涉足中國在岸市場，意味著投資者需持有人民幣資產。雖然人民幣在2015年已成為國際儲備貨幣，但時至今日在應用上仍有龐大的提升空間。隨著投資者持有多種以人民幣計價的資產，這種情況可能會改變。
中國債券的收益潛能
我們預期經濟將逐步從疫情中復甦，但步伐或溫和，致使無風險利率和現金回報可能於一段時間內處於低水平。在市況不明朗和環球經濟處於衰退之際，投資者尋求收益變得日益困難。
在這背景下，中國債券的潛在收益顯得越見吸引力。例如，中國國債孳息率在對沖後9仍較美國國庫券的孳息率吸引。
著重靈活性與資產質素
摩根基金 — 中國債券機會基金不受基準指數限制，遊刃於中國境內外債券市場，對不同範疇進行靈活配置，包括由政府及其代理機構、金融機構、企業等發行的不同債券，把握幻變市況下姿采各異的機遇。基金之美元（每月派息）類別的年化收益率達5.67%10。（旨在每月派息。派息率並無保證。分派可能由資本撥款支付。注意重要事項3）
範疇分布11
基金著重資產質素，持有的債券最少有50%於買入時屬投資級別。截至2020年4月底，基金平均信貸評級為BBB級別12。
債券評級分布12
我們的環球定息、貨幣及商品組別可主動管理貨幣持倉以提供外匯方面的潛在優勢，爭取較理想回報機遇。根據投資團隊的貨幣觀點，我們靈活對沖人民幣持倉。投資經理同時會視乎不同利率環境，主動管理組合存續期。
貨幣分布13
了解我們的投資方案
總結
隨著債券通啟動，加上主要指數4開始納入中國債券，中國債券預料將變得更為普及2。由於尋求收益變得日益困難，投資者不妨考慮從規模高達13.9萬億美元的中國債券市場中1，爭取潛在的收益和多元化3投資機遇。
僅供說明之用，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。預測或估計可能或不可能實現。
1. 資料來源：摩根資產管理，國際結算銀行。市場規模，截至2019年第三季。政府債券孳息率，截至30.04.2020。
2. 僅供說明之用，根據現時市況，並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。
3. 多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。
4. 指數不包括費用或營運開支，亦不適用於實際投資。
5. 資料來源：萬得，ADB Research，摩根大通。截至30.09.2019數據。
6. 高收益企業債券指評級低於投資級別的企業債券，此類債券的違約風險較高。僅供說明之用，投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
7. 資料來源：摩根大通。截至30.04.2020數據。
8. 資料來源：摩根資產管理，彭博，回報以美元計，31.12.2004至31.03.2020數據。所使用指數：上證綜合指數（上海A股），標準普爾500指數（美股），彭博巴克萊環球綜合債券指數（環球綜合債券），摩根亞洲多元化指數（所示亞洲地區），摩根政府債券指數（其餘所示地區）。過去業績並不代表將來表現。投資者應注意，不同資產類別的風險／回報程度亦各異。指數不包括費用或營運開支，亦不適用於實際投資。
9. 資料來源：彭博，摩根資產管理。截至18.05.2020數據。
10. 資料來源：摩根資產管理。美元（每月派息）類別除息日為08.05.2020。美元（每月派息）類別旨在每月派息。派息率並無保證。分派可能由資本撥款支付注意重要事項3。正數派息率並不代表正數回報。年化派息率 = [(1+每單位派息 / 除息日資產淨值)^12]-1。年化派息率乃基於每月派息計算及假設收益再撥作投資，可能高於或低過實際全年派息率。
11. 資料來源：摩根資產管理， MSCI。截至30.04.2020數據。以上為動態投資組合之持倉﹑範疇佔比及資產配置，可適時作出轉變。本內容反映環球定息、貨幣及商品組別基於目前市場環境的觀點，可不時更改。僅供說明之用，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。
12. 資料來源：摩根資產管理，穆迪，標準普爾，惠譽。截至30.04.2020數據。信貸評級以穆迪、標準普爾及惠譽所給予評級中最高者為準。平均評級為所持債券（包括未評級債券）及流動資金信貸評級之加權平均。以上為動態投資組合之持倉﹑範疇佔比及資產配置，可適時作出轉變。本內容反映環球定息、貨幣及商品組別基於目前市場環境的觀點，可不時更改。僅供說明之用，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。
13. 資料來源：摩根資產管理。截至30.04.2020數據。以上為動態投資組合之持倉﹑範疇佔比及資產配置，可適時作出轉變。本內容反映環球定息、貨幣及商品組別基於目前市場環境的觀點，可不時更改。僅供說明之用，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。多元分散組合不能保證投資回報，亦不能消除損失風險。
投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。
