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    1. 第三季債券觀點:通脹時代下的主題與機遇

    第三季債券觀點:通脹時代下的主題與機遇

    2021年7月 (4分鐘閱讀)

    J.P. Morgan Asset Management

    內容摘要:

    • 就2021年第三季而言,我們的環球定息、貨幣及商品組別依然認為,最可能出現的情況是增長高於趨勢水平,機會率為90%1。現時我們預料增長低於趨勢水平的機會率仍為0%1,而出現經濟衰退及危機的可能性則維持於5%1。

    • 供應方面的限制(環球製造業及個別勞動市場)可能會在未來數季拖累增長並推高通脹。而通脹形勢亦變得複雜,難以單純判斷是否只屬過渡性質。

    • 在各個固定收益範疇中,我們最為堅定看好2的範疇包括美國及歐洲高收益債券3、銀行貸款及銀行資本票據,此外亦看好評級較低的市政債券及證券化信貸,而若股市資金重新流入新興市場,則新興市場貨幣亦可看高一線。

    每季,我們環球定息、貨幣及商品組別的投資專家都會聚首一堂,就固定收益市場的短期走勢達成共識,定下未來三至六個月的策略路線圖。

    情境展望

    • 2021年第三季我們依然認為最可能出現的情況是增長高於趨勢水平,現時我們預料機會率維持於90%1。各地央行仍致力維持極寬鬆的貨幣政策,而對美國出台更多財政刺激措施的憧憬,將促進經濟重啟。在低成本借貸及財政轉移等措施下,政府、企業及家庭的資產負債表規模均得以改善。

    • 有賴各地政府繼續致力保持經濟動力,增長低於趨勢水平的機會率仍為0%1。

    • 我們認為經濟衰退及危機的可能性仍分別維持於5%1。通脹壓力仍有一定可能繼續上升,甚至達到可引發強烈貨幣政策回應的水平,大幅抽走體系的流動資金,令環球經濟陷入衰退。此外,變種病毒威脅至今陰霾未散,亦可能導致環球再行封鎖及出現危機。但凡此種種似乎均為微小的尾端風險。


    環球定息、貨幣及商品組別的假設情境機會率及投資展望:2021年第三季4

    4. 資料來源:摩根資產管理環球定息、貨幣及商品季度投資會議,截至09.06.2021。有關金融市場趨勢的意見、估計、預測、推論及陳述乃建基於現時市況,本文據此作出判斷,可隨時變動而不作另行通知,概無保證有關內容將會實現。高於趨勢增長:環球本地生產總值(GDP)增長>3.5%,通脹>2%;低於趨勢增長:環球GDP增長2-3.5%,通脹0-2%;經濟衰退:環球GDP增長<2%,通脹<0%;經濟危機:市場走勢失序,產生系統性衝擊及尾端風險。僅供參考,不應被理解為任何投資建議或意見。預測及估計僅供參考,可能或不可能實現。

    通脹錯綜複雜

    • 供應方面的限制(環球製造業及個別勞動市場)可能會在未來數季拖累增長並推高通脹。

    • 通脹形勢變得複雜,不可難以單純判斷其是否只屬過渡性質。反之,就判斷全新的再通脹時代是否快要開始,抑或經濟將注定要回到長期滯脹而言,不同的考慮因素有如盤根錯節。

    • 在現代貨幣理論已獲決策者公認為有效工具的年代,支持長期滯脹的結構因素正受到挑戰。結構通脹處於低水平的時代可能已經過去。

    通脹預期:開始回升5

    5. 資料來源:摩根資產管理量化研究組別。截至15.05.2021。有關金融市場趨勢的意見、估計、預測、推論及陳述乃建基於現時市況,本文據此作出判斷,可隨時變動而不作另行通知,概無保證有關內容將會實現。

    固定收益 | 摩根資產管理

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    摩根中國債券機會基金

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    我們如何於目前市況把握機遇

    • 從整體組合配置角度而言,我們最為堅定看好美國及歐洲的高收益債券2,3、銀行貸款及銀行資本票據2。

    • 其他機遇包括評級較低的市政債券及證券化信貸,而若股市資金重新流入新興市場,我們亦看好新興市場貨幣2。

    • 現時最為看淡美國國庫券及機構抵押擔保證券,原因是其實質孳息率及期權調整息差均為負值2。

    發掘收益機遇

    摩根基金 — 環球債券收
    益基金

    摩根國際
    債券基金


    摩根亞洲
    總收益債券基金

    摩根基金-中國債券機
    會基金

    總結
     

    我們的環球定息、貨幣及商品組別認為,各地央行仍致力維持極寬鬆的貨幣政策,而對美國出台更多財政刺激措施的憧憬,將促進經濟重啟。在低成本借貸及財政轉移等措施下,政府、企業及家庭的資產負債表規模均得以改善。此外,通脹形勢亦變得複雜,難以單純判斷是否只屬過渡性質。

    本內容反映環球定息、貨幣及商品組別基於現時市況的觀點及整體策略,僅供參考,並無考慮個別投資者的投資目標及風險取向,不應被理解為任何投資建議或意見。

    分散投資並不保證投資回報,且不會消除損失之風險。

    1. 資料來源:摩根資產管理環球定息、貨幣及商品季度投資會議,截至09.06.2021。意見、估計及預測可能或不可能實現,僅供參考。本內容反映環球定息、貨幣及商品組別基於一般市況的觀點,並可不時作出變動。
    2. 僅供說明之用,建基於現時市況,並可不時變動。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的實際配置視乎個別投資者情況及市場狀況而定。
    3. 收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。

    投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情,包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同,亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點,可隨時變動,該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用,可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱,由摩根基金(亞洲)有限公司刊發。

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