La croissance des marchés actions n’est jamais linéaire. Leur évolution est jalonnée de soubresauts, les corrections brutales étant souvent suivies de puissants rebonds. Le principal enjeu des investisseurs ? Rester investis. C’est précisément ce que propose J.P. Morgan Asset Management avec ses ETF actions couverts à gestion active adoptant une stratégie optionnelle échelonnée (« laddered overlay »).
Au cours des 45 dernières années (depuis 1980), l’indice S&P 500 a enregistré une performance annuelle positive à 34 reprises. Pourtant, la baisse moyenne observée au sein d’une même année a été de 14 %, rappelant que les investisseurs ont souvent dû affronter d’importantes fluctuations de marché assez angoissantes sur cette période. Et plus ces fluctuations sont marquées, plus leur conviction est mise à l’épreuve.
Lorsque les marchés corrigent, il peut être tentant de céder ses positions ou de changer complètement de stratégie. Mais sortir du marché en cas de turbulences revient fréquemment à manquer les journées de rebond les plus marquées. À long terme, cela se traduit généralement par une performance inférieure.
En intégrant dans leurs portefeuilles les ETF Buffer de J.P. Morgan aux côtés d'obligations, d'actions et d'actifs alternatifs, les investisseurs peuvent absorber ces fluctuations sans pour autant devoir changer de cap.
De nouvelles sources de diversification sont nécessaires
Pendant longtemps, on a estimé que pour lisser les performances d’investissement et mieux gérer la volatilité, il fallait combiner des actions et des obligations. Les premières généraient de la croissance, tandis que les secondes jouaient un rôle de stabilisateur. Leur corrélation était négative : lorsque les actions montaient, les obligations baissaient, et inversement.
Mais cette relation historique s’est affaiblie depuis la pandémie. En 2022, avec la flambée de l’inflation, la chute simultanée des actions et obligations ont infligé aux portefeuilles équilibrés 60/40 leur pire performance depuis 2008. Et aujourd’hui ? Les obligations conservent un rôle essentiel, d’autant plus que les rendements se situent désormais à des niveaux plus attractifs.
Toutefois, leur capacité à diversifier les portefeuilles s’est affaiblie. Si la croissance générée par les actions reste indispensable, ils ont de plus en plus besoin d'autres sources de diversification pour atténuer la volatilité. Les ETF Buffer constituent l’une de ces solutions : sans se substituer aux instruments obligataires, ils peuvent les compléter en modifiant la manière dont l'exposition aux actions est perçue.
Comment fonctionnent les ETF Buffer ?
Les ETF Buffer visent à atténuer les fluctuations des actions. Plutôt que d’être pleinement exposés à toutes les phases de hausse ou de baisse, ils utilisent des contrats d’options pour couvrir les baisses, en contrepartie d’un plafonnement des hausses. L’objectif est d’offrir suffisamment de participations à la hausse pour encourager les investisseurs à rester investis, tout en assurant une protection pour traverser les cycles plus sereinement.
C’est l'idée de base. Mais comme tous les ETF Buffer n’ont pas la même approche, c’est là que l’expertise de J.P. Morgan se distingue.
Une couverture permanente, quel que soit le moment d’investissement
Pour répondre à ce besoin, J.P. Morgan propose deux fonds : le JPM US Hedged Equity Laddered Overlay Active UCITS ETF (HELO) et le JPM Nasdaq Hedged Equity Laddered Overlay Active UCITS ETF (HEQQ). Tous deux appliquent les fondamentaux des ETF Buffer, tout en y ajoutant une dimension distinctive.
En général, les ETF Buffer s’appuient sur une seule couverture pour une période donnée (un trimestre, un an, etc.). Les investisseurs qui entrent en cours de cycle peuvent donc ne pas bénéficier d’une protection complète avant le réajustement de la couverture.
À l’inverse, HELO et HEQQ mettent en œuvre trois couvertures glissantes, chacune d’une durée de trois mois et débutant avec un mois d’intervalle.
Cette approche dite « échelonnée » garantit une couverture continue, à tout moment.
Les investisseurs bénéficient de trois couches de protection superposées, de sorte que les fenêtres de couverture se combinent en permanence pour couvrir 100 % du portefeuille. Il s’agit d’une véritable assurance sur l’exposition actions, dont la protection se renouvelle automatiquement. Vous pouvez donc anticiper le même résultat final, quel que soit le moment où vous investissez.
De plus, la fenêtre de couverture s’ajuste continuellement aux mouvements du marché. Cette approche peut ainsi offrir un potentiel de hausse accru dans un marché haussier ou volatil, tout en réajustant la protection à la baisse en cas de chute du marché.
L’objectif des ETF HELO et HEQQ est d’établir de véritables garde-fous autour de l’exposition actions, afin de limiter les pertes potentielles en cas de recul du marché compris entre 5 % et 20 % sur toute fenêtre de couverture de trois mois. Cependant, cette stratégie de couverture ne garantit pas l’absence totale de pertes : des baisses demeurent possibles en dehors de cette fourchette.
Les bienfaits des ETF Buffer pour les investisseurs
Avec les ETF HELO et HEQQ, les investisseurs peuvent capter environ deux tiers du potentiel de hausse du marché actions, tout en bénéficiant d’une volatilité et d’un bêta réduits de moitié.
Au-delà de la couverture, les deux ETF reposent sur des portefeuilles actions gérés activement :
HELO investit dans un portefeuille diversifié de grandes capitalisations américaines, sélectionnées grâce au processus de gestion active de J.P. Morgan Asset Management fondé sur la méthodologie « Research-Enhanced Equity » (REI).
HEQQ offre quant à lui une exposition active aux valeurs de l’indice Nasdaq, un univers reconnu pour son fort potentiel de croissance mais aussi sa volatilité plus marquée.
Le total des frais sur encours (TER) de chacun de ces ETF s’élève à 0,50 %.
Une stratégie qui a fait ses preuves
Les ETF Buffer en sont encore à leurs débuts en Europe, mais ils sont déjà bien établis aux États-Unis. L’ETF HELO, coté aux États-Unis, a d’ailleurs attiré plus de 3 milliards de dollars d’actifs. En Europe, J.P. Morgan gère également depuis 2016 le fonds US Hedged Equity, dont la stratégie a démontré sa robustesse au fil des cycles. Ces nouveaux ETF UCITS offrent ainsi aux investisseurs européens l’accès à une approche éprouvée.
À leur tête, Hamilton Reiner, responsable des dérivés actions américaines, fort de plusieurs décennies d’expérience dans la gestion de stratégies couvertes, entouré de son cogérant Raffaele Zingone et d’une équipe d’analystes chevronnés totalisant en moyenne plus de 20 ans d’expérience (à fin juin 2025).
Mise en œuvre concrète
Comment les ETF Buffer “échelonnés” peuvent-ils aider les investisseurs prudents à rester exposés aux marchés malgré la volatilité ?
Prenons l’exemple d’un investisseur inquiet de l’évolution des marchés actions américains. Une exposition intégrale aux actions peut sembler inconfortable, voire inadaptée à son horizon de placement, en particulier à l’approche de la retraite. C’est une situation bien connue : d’un côté, la tentation de se réfugier en liquidités ; de l’autre, la crainte de manquer un rebond de marché.
Avec HELO, cet investisseur peut rester investi (ou entrer sur le marché pour la première fois) tout en bénéficiant de garde-fous offerts par les options. Si les marchés chutent, il bénéficie d'une protection. Si les marchés s’envolent, il continue à participer à la hausse, mais ses gains sont plafonnés. La trajectoire de la performance devient plus régulière, ce qui facilite la discipline et la sérénité nécessaires pour rester investi dans la durée. De même, nos ETF actions couverts de J.P. Morgan peuvent jouer un rôle majeur au sein d’un portefeuille global, en étant financés par une combinaison d’actions et d’obligations. Cette allocation permet de préserver un niveau de risque comparable tout en offrant un potentiel de performance supérieur.
Savoir composer avec la volatilité
L’incertitude fera toujours partie des marchés. La volatilité n’est pas une anomalie : c’est une composante structurelle. Pour les investisseurs, l’enjeu n’est donc pas de l’éviter, mais de trouver les moyens de préserver une exposition actions à long terme, indispensable à la construction de patrimoine. C’est précisément l’objectif des ETF HELO et HEQQ de J.P. Morgan Asset Management : offrir une participation à la hausse des marchés actions, tout en intégrant une couverture systématique contre les pertes potentielles, en cas de recul des marchés compris entre –5 % et –20 %. Sur le long terme, ces stratégies visent à capter environ deux tiers du potentiel de hausse du marché, avec une volatilité et un bêta réduits de moitié.
La volatilité est inévitable, mais en combinant une sélection active des titres avec une couverture permanente et évolutive, les ETF HELO et HEQQ permettent aux investisseurs de s’exposer aux marchés et d’y rester investis dans la durée.