Ils offrent une exposition active au marché high yield américain et européen, avec pour objectif de capter à la fois le potentiel de revenu et la performance totale.
La gestion active est essentielle dans les obligations high yield
Les marchés des obligations high yield libellées en dollars et en euros offrent des opportunités attractives à long terme pour les investisseurs. Toutefois, le profil de risque asymétrique des obligations high yield rend la gestion active indispensable pour les investisseurs cherchant à appréhender plus efficacement la complexité de ces marchés. Les ETF obligataires high yield gérés activement visent à tirer parti des anomalies de marché et à minimiser les pertes liées au risque de défaut grâce à une sélection rigoureuse des titres.
Les obligations high yield sont émises par des entreprises dont la qualité de crédit est inférieure à l’Investment Grade, avec des notations de crédit inférieures à BBB-. Si les obligations high yield offrent généralement des rendements plus élevés afin de compenser les investisseurs pour le risque accru de défaut, la composition et la complexité du marché peuvent entraîner une dispersion importante des performances entre les émetteurs et les secteurs. Cette dispersion offre aux gérants actifs des opportunités de créer de la valeur grâce à une analyse fondamentale du crédit, une sélection disciplinée des titres et une gestion rigoureuse des risques.
Contrairement aux stratégies passives qui répliquent un indice, les ETF obligataires high yield gérés activement peuvent ajuster leurs portefeuilles en fonction de l’évolution des conditions de marché, des fondamentaux des émetteurs et des cycles économiques. Cette flexibilité permet aux gérants actifs d’éviter certains risques inhérents aux stratégies passives, comme une surexposition aux plus gros émetteurs (et donc souvent aux plus endettés) ou à certains secteurs. Une exposition passive à des entreprises fortement endettées évoluant dans des secteurs structurellement fragilisés peut, par exemple, entraîner des pertes en cas de défaut, tandis que les gérants actifs cherchent à limiter ces risques.
Les avantages des ETF obligataires high yield gérés activement
En se concentrant sur les fondamentaux à long terme plutôt que sur les fluctuations de marché à court terme, la gestion active peut offrir une approche d’investissement plus stable et plus résiliente des marchés obligataires high yield. Toutefois, la combinaison de la gestion active et du format ETF peut s’avérer particulièrement avantageuse pour les investisseurs cherchant à optimiser leur allocation en obligations high yield.
Les ETF actifs offrent une transparence quotidienne sur leurs positions, permettant ainsi aux investisseurs d’effectuer facilement des analyses d’attribution de portefeuille et d’évaluer la performance de leurs investissements. Ils offrent également une liquidité intrajournalière susceptible d’améliorer la formation des prix sur des marchés moins liquides, comme celui des obligations high yield.
Par ailleurs, les ETF actifs étant négociés en bourse, des marchés centralisés permettant de mettre efficacement et de manière transparente les contreparties en relation, un marché secondaire actif peut contribuer à limiter la rotation du portefeuille obligataire sous-jacent, réduisant ainsi le besoin de créer ou de racheter des parts. Une rotation moins élevée se traduit par une réduction des coûts de transaction, qui peuvent peser sur la performance d’un fonds.
La stratégie obligataire high yield gérée activement de J.P. Morgan Asset Management
Chez J.P. Morgan Asset Management, notre stratégie obligataire high yield repose sur une recherche fondamentale propriétaire et une sélection de titres fondée sur une approche bottom-up. Nous donnons beaucoup d’importance au déséquilibre entre le risque et la rémunération au niveau de la performance des obligations high yield. Compte tenu de ce profil de rendement asymétrique, nous accordons une attention particulière à la limitation du risque baissier dans la sélection des émetteurs, en nous appuyant sur une approche d’investissement rigoureuse, disciplinée et reproductible, ainsi que sur une gestion des risques robuste.
Nous prenons en compte différents facteurs dans la sélection des titres, notamment les perspectives sectorielles, la situation financière des entreprises, la qualité du management et la structure du capital. Cette analyse crédit approfondie implique des échanges avec les équipes dirigeantes des entreprises, leurs clients et leurs fournisseurs afin d’obtenir une meilleure compréhension des émetteurs dans lesquels nous investissons, ainsi qu’un processus de due diligence rigoureux.
Notre recherche est complétée par des modèles de crédit propriétaires et des analyses comparatives sectorielles, qui nous permettent d’évaluer la valeur relative des titres et d’optimiser la construction du portefeuille.
Bien que la responsabilité finale des décisions de portefeuille incombe à nos gérants spécialisés dans les obligations high yield, nous adoptons une approche collaborative afin d’identifier et d’évaluer les risques associés à chacun de nos investissements, en nous appuyant sur des outils et techniques propriétaires de gestion des risques.
Nous veillons tout particulièrement à éviter les biais structurels au sein du portefeuille, tels qu’une orientation excessive vers le portage de qualité ou certaines préférences sectorielles, et privilégions plutôt la génération d’alpha par la sélection de titres et de secteurs. Cette approche fondée sur la recherche s’est révélée efficace pour identifier des titres sous-évalués, aussi bien dans des environnements de marché favorables à la prise de risque que dans des phases plus averses au risque.
Comment nos ETF obligataires high yield sont positionnés face à l’incertitude actuelle des marchés
Dans l’environnement actuel — caractérisé par une incertitude géopolitique accrue et les bouleversements liés à l’intelligence artificielle — les écarts de performance entre secteurs et segments de qualité se sont nettement accentués sur les marchés des obligations high yield, créant un terrain plus favorable à la génération d’alpha par les gérants actifs via la sélection des émetteurs et des titres. Comme le montre le Graphique 1, depuis le début de l'année 2026, les secteurs des technologies et de la finance ont sous-performé, tandis que celui de l'énergie a enregistré les meilleurs résultats sur le marché américain des obligations high yield.
Dans le cadre de notre stratégie axée sur les obligations américaines high yield, nous étions sous-pondérés dans les secteurs financier et technologique à l'approche de 2026. Dans le secteur financier, ce positionnement s'explique par le fait que les émetteurs présentent généralement un niveau d'endettement plus élevé, une plus grande complexité opérationnelle et une exposition à des produits de niche, ce qui se traduit par des profils de crédit moins solides. Dans le secteur technologique, la sous-pondération s’explique par des structures de capital à fort effet de levier.
Parallèlement, notre approche active nous a permis de gérer de manière tactique notre exposition aux titres notés CCC et inférieurs, qui ont rencontré des difficultés ces derniers mois, comme le montre le Graphique 2. Néanmoins, si de nombreux émetteurs notés CCC affichent déjà des valorisations intégrant un risque élevé de défaut, certains continuent d’afficher de bonnes performances, ce qui rend la sélection des titres particulièrement importante pour les investisseurs. Notre expérience montre que les bénéfices tirés d'une position longue correcte compensent rarement les pertes subies en cas de position longue mauvaise.
Nous avons donc privilégié, dans ce segment, les titres qui présentent selon nous des fondamentaux plus solides et un potentiel d’amélioration de leur notation, contrairement à une grande partie de l’univers d’investissement confrontée à des difficultés structurelles.
La plateforme dédiée aux obligations high yield de J.P. Morgan Asset Management
Lorsqu’il s’agit de sélectionner un ETF obligataire high yield géré activement, l’expérience du gérant est essentielle. Chez J.P. Morgan Asset Management, nous disposons d’une expertise couvrant l’ensemble des principaux segments obligataires, y compris le high yield, et gérons plus de 1 000 milliards de dollars d’actifs obligataires en gestion active à l’échelle mondiale.
Notre plateforme dédiée aux obligations high yield gère plus de 80 milliards de dollars pour le compte de clients à travers le monde. Elle s’appuie sur une équipe de 22 analystes crédit spécialisés dans cette classe d'actifs, experts de leurs secteurs respectifs, qui appliquent une approche bottom-up fondée sur une compréhension approfondie des fondamentaux sectoriels et d'entreprise.
Notre équipe de recherche crédit compte également un analyste senior spécialisé dans les situations de crédit distressed, ancien avocat spécialisé en droit des faillites et des restructurations, fort de plus de 25 ans d'expérience juridique dans ce domaine.
Notre plateforme dédiée aux obligations high yield s’appuie également sur nos gérants de portefeuille expérimentés, qui ont démontré leur capacité à naviguer dans la complexité du marché High Yield et à limiter les pertes liées aux défauts à travers les différents cycles de marché, ainsi que sur une équipe de trading dédiée, renforçant notre capacité à obtenir la meilleure exécution possible et à accéder efficacement à la liquidité. Notre taille nous confère des avantages significatifs, notamment une équipe de recherche expérimentée, une expertise en matière de restructuration, des capacités avancées de trading de portefeuille et des relations solides sur les marchés de capitaux, nous permettant de tirer parti des opportunités de marché et d’identifier, grâce à nos analyses propriétaires, les titres sous-évalués ou surévalués.
Prenez une longueur d'avance grâce aux ETF obligataires high yield de J.P. Morgan
Les investisseurs peuvent accéder au potentiel de rendement total attractif du marché des obligations high yield grâce aux ETF obligataires high yield gérés activement par J.P. Morgan, qui visent à générer des revenus et une appréciation du capital à long terme à partir de titres high yield libellés en dollars américains ou en euros, en privilégiant la limitation du risque baissier.