L’univers des actions chinoises onshore, ou actions A, est profond, liquide et diversifié. Il constitue un environnement propice pour les sociétés de gestion proposant des ETF actifs, disposant d’équipes spécialisées et dotées des moyens nécessaires pour gérer les défis des marchés locaux.
Les avantages des actions chinoises A pour les investisseurs privilégiant les ETF à gestion active
Les actions A chinoises offrent des opportunités de croissance à long terme prometteuses, mais nous pensons que s’exposer aux grandes thématiques à l’origine de cette croissance nécessite une gestion active plutôt qu'une approche indicielle passive. Du fait de ses caractéristiques intrinsèques, le marché onshore chinois procure aux adeptes de la gestion active une opportunité inédite de générer de l'alpha sur le long terme. Pour tirer pleinement parti des opportunités offertes par ce marché profond, liquide et diversifié, il faut choisir un ETF à gestion active qui exploite la recherche sur les actions locales peut permettre de tirer pleinement parti des opportunités offertes par ce marché profond, liquide et diversifié et saisir des opportunités de création d'alpha intéressantes, tout en conservant des caractéristiques similaires à celles d'un indice grâce à une gestion du risque rigoureuse.
Les investisseurs adeptes des ETF actifs ont à leur disposition une multitude d’opportunités de croissance à long terme
Le marché des actions A est à la fois vaste et liquide, avec plus de 3 500 titres cotés disponibles, ce qui correspond à peu près au nombre total des actions cotées sur les bourses américaines. Selon la Fédération internationale des bourses de valeurs, en 2020, le volume quotidien moyen négocié sur les marchés de Shanghai et de Shenzhen était supérieur à 130 milliards de dollars, contre 356 milliards de dollars sur les marchés actions américains. Ce gisement d'opportunités vaste et liquide remplit deux conditions préalables à une sélection judicieuse de titres.
Avec un tel éventail d’opportunités englobant un grand nombre de secteurs, le marché des actions A permet aux investisseurs de s’exposer de diverses manières aux tendances à long terme qui caractérisent l'économie chinoise. Par exemple, la classe moyenne chinoise, en pleine expansion, stimule la demande en biens de consommation haut de gamme et de plus en plus sophistiqués et se montre de plus en plus exigeante, ce qui renforce le pouvoir des marques nationales. Être en mesure d’identifier les futurs leaders sectoriels susceptibles de profiter de la transition de la Chine vers une économie basée sur la consommation et axée sur les services permettra de profiter des opportunités d'investissement rémunératrices sources d’une croissance durable.
Prenons l’exemple de la demande de véhicules électriques (VE). Leur taux de pénétration à Shanghai était déjà de 35 % en 2020, un niveau beaucoup plus élevé que dans la plupart des autres pays du monde. Si vous vous promenez dans les rues de Shanghai, vous ne verrez pas uniquement des véhicules Tesla car les constructeurs nationaux, tels que NIO et BYD, y sont tout aussi populaires. Selon nos prévisions, le taux de pénétration des VE sur l'ensemble du marché chinois va quadrupler pour atteindre 25 % au niveau national d'ici 2025. Les opportunités à la disposition des investisseurs sont vastes : la Chine dispose en effet d'une chaîne d'approvisionnement complète pour les VE à laquelle nous pouvons accéder, qu’il s’agisse des constructeurs de VE en aval jusqu'aux fabricants de batteries et de composants pour les voitures électriques.
Autre thème clé en Chine, la dématérialisation des anciens processus analogiques. Les entreprises chinoises, soutenues par l’État, sont encouragées à opérer une transition, leur permettant de s’affranchir des pratiques classiques de tenue de compte et d’analyse et d’opter en faveur d’une gestion des données axée sur le cloud et les serveurs. Cette mutation s’observe à l’échelle mondiale, mais qui s'accélère particulièrement en Chine.
Les inefficiences sont sources d'opportunités
Du fait de ses caractéristiques intrinsèques, le marché onshore chinois procure aux adeptes de la sélection bottom-up une opportunité inédite de générer de l'alpha. L'une de ces caractéristiques est son taux de participation élevé des particuliers, qui figure parmi les plus élevés de tous les grands marchés. Les investisseurs particuliers représentent 42 % de la valeur du flottant des actions A chinoises et contribuent à plus de 80 % à son volume de transactions1. Compte tenu du profil spéculatif des investisseurs particuliers, ce marché est souvent influencé par des rumeurs plutôt que par les fondamentaux de l'entreprise. Autre caractéristique clé du marché chinois des actions A concernant la prédominance des investisseurs particuliers, son taux de rotation très élevé. Les fonds indiciels ne sont pas en mesure d'atténuer l'impact de la rotation élevée du marché et de l'horizon d'investissement à court terme de leur base d'investisseurs, ce qui peut se traduire par des périodes d'exubérance ou de pessimisme excessif. Ces inefficiences de marché offrent des opportunités d’investissement aux gérants actifs ayant une bonne connaissance des marchés locaux, un horizon d'investissement à long terme qui leur permette de s’affranchir de la volatilité à court terme, ainsi qu’un cadre rigoureux d’analyse des valorisations.
Structure des investisseurs sur les marchés actions de certains pays, par valeur de détention
Source : Banque centrale chinoise, Federal Research, TWSE, KRX, JPX, Goldman Sacks Global Investment Research, Gao Hua Securities Research. Données au 31 décembre 2021. Les données concernant la Chine continentale reflètent la capitalisation boursière sur la base du flottant, tandis que les autres marchés reposent sur la capitalisation boursière totale.
Se repérer dans l’univers ESG
La durabilité est un autre domaine majeur dans lequel les ETF à gestion active présentent un sérieux avantage pour s’exposer au marché onshore chinois. Alors que les marchés de capitaux chinois n'en sont qu'à leurs prémices, les entreprises chinoises améliorent rapidement leurs publications sur les sujets environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Plus de 80 % des 300 plus grandes entreprises onshore rédigent désormais des rapports de durabilité, et selon les estimations de MSCI, l'intensité moyenne pondérée en carbone de l'indice MSCI China A fin 2021 (261,5 tonnes par million de dollars de chiffre d'affaires) présentait un niveau favorable par rapport à l'indice MSCI Emerging Markets (328,8 tonnes)2.
Cependant, les publications ESG sont souvent rédigées uniquement en mandarin et présentent des paramètres qui nécessitent une interprétation. Les analystes locaux, qui sont en mesure d'approfondir les données et de dialoguer régulièrement avec les directions des entreprises, peuvent encourager une communication plus transparente dans des domaines clés, tels que les émissions de carbone et les objectifs scientifiques de décarbonation, et ainsi garantir que les investissements sous-jacents sont mieux alignés sur les objectifs de durabilité des clients. Nous sommes fermement convaincus que les critères ESG doivent constituer le socle de tous les processus de gestion s’inscrivant sur le long terme. Par conséquent, les politiques d’entreprise incompatibles avec les problématiques environnementales, sociales et de gouvernance ne sont pas viables à long terme.
JPM China A Research Enhanced Index Equity (ESG) ETF
JREC, notre ETF China A Research Enhanced Index (REI) Equity cherche à exploiter les données relatives au marché des actions chinoises onshore, tout en maintenant des caractéristiques similaires à celles de son indice grâce à une gestion du risque très stricte, le tout dans un cadre ESG rigoureux. J.P. Morgan Asset Management gère depuis trente ans des stratégies indicielles reposant sur la recherche (Research Enhanced Index - REI), dans diverses régions, notamment les États-Unis, l'Europe, les marchés émergents et le Japon. Grâce à cet ETF à gestion active, les investisseurs peuvent exploiter les recherches menées sur le front local ainsi que la sélection active de valeurs pour découvrir des opportunités d'alpha attractives sur le marché des actions A chinoises. L'équipe de gestion de J.P. Morgan Asset Management dédie à la Grande Chine est composée de 20 professionnels situés à Shanghai, Hong Kong et Taipei. Les analystes parlant le mandarin consacrent tout leur temps à effectuer des recherches sur le terrain et des analyses approfondies sur les entreprises.
L’ETF JREC présente également une faible tracking error par rapport au marché et bénéficie d'une approche de gestion rentable. Les gérants du fonds visent une tracking error comprise entre 1,0 % et 2,0 % par rapport à l'indice MSCI China A. Avec un TER de 0,40 %, le fonds offre un accès attractif à une stratégie active sur le marché onshore chinois. L’ETF JREC relève de l’Article 8 du règlement SFDR car il exclut des industries controversées et intègre les facteurs ESG tout au long de son processus de gestion 3.
En savoir plus sur l’ETF JREC.
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que ce fonds présente, au regard des attentes de l’Autorité des marchés financiers, une communication disproportionnée sur la prise en compte des critères extra-financiers dans sa gestion.
1 Source : Banque centrale chinoise, Federal Research, TWSE, KRX, JPX, Goldman Sacks Global Investment Research, Gao Hua Securities Research. Données au 31 décembre 2021. Les données concernant la Chine continentale reflètent la capitalisation boursière sur la base du flottant, tandis que les autres marchés reposent sur la capitalisation boursière totale.
2 Source : Bloomberg, Wind, J.P. Morgan Asset Management, MSCI, Goldman Sachs, WIND. « Guide de la Chine ». Données au 31 décembre 2021.
3 L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que ce fonds présente, au regard des attentes de l’Autorité des marchés financiers, une communication disproportionnée sur la prise en compte des critères extra-financiers dans sa gestion.
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