¿Quién será el primero en recortar los tipos de interés?

El panorama de la inflación en Estados Unidos y Europa es similar, pero el entorno de crecimiento no lo es tanto. Aunque han surgido algunas señales de una reactivación del crecimiento en Europa, el punto de partida sigue por debajo de la tendencia. En este contexto, analizamos las expectativas de recortes de tipos de interés en ambas regiones.

¿Qué significa esto para los inversores en renta fija?

Creemos que la Reserva Federal se encuentra en un territorio lo suficientemente restrictivo como para realizar recortes más adelante este año. Confiamos en que el crecimiento de los salarios seguirá cayendo, lo que ejercerá presión adicional a la baja sobre la inflación. Salvo que se produzcan perturbaciones exógenas importantes, nuestro escenario principal apunta a que la Reserva Federal decidirá recortar el precio del dinero en junio y esperamos un ciclo de recortes gradual a partir de ese momento, dado el actual contexto de crecimiento. Considerando la posición de Europa frente a Estados Unidos, la zona euro es más susceptible a los obstáculos de carácter económico. Por tanto, aunque también esperamos que el BCE comience a recortar los tipos en junio, con nuevos recortes trimestrales posteriores, creemos que es más probable que el BCE y no la Reserva Federal se embarque en recortes secuenciales dados los diferenciales de crecimiento vigentes. En cuanto al posicionamiento, la duración sigue siendo estratégicamente atractiva y preferimos expresar nuestras opiniones a través de Europa (por ejemplo, en Italia, España y el Reino Unido).

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