Más allá de la ponderación por capitalización bursátil

La mayoría de los fondos indexados de todo el mundo invierten en estrategias pasivas puras que replican índices tradicionales ponderados por capitalización bursátil.

La ponderación por capitalización bursátil es simplemente el proceso de construir un índice basado en el tamaño de sus componentes. Sin embargo, a pesar de que este enfoque es el adoptado por la mayoría de los fondos indexados, conlleva algunas limitaciones bien conocidas.

Los índices de renta variable, por ejemplo, se concentran proporcionalmente en los títulos, sectores y regiones que se han comportado bien en el pasado, y no necesariamente en aquellos que se comportarán bien en el futuro. Por su parte, los índices de bonos presentan un sesgo hacia los emisores más endeudados y no necesariamente los más solventes.

Estos sesgos inherentes representan riesgos no remunerados a los que es posible que los inversores quieran mantener una exposición controlada o incluso eliminar por completo cuando invierten en mercados menos líquidos o menos eficientes.

Indexación sensible al riesgo

Los fondos de beta inteligente (o estratégica) proporcionan un enfoque alternativo y sensible al riesgo para la inversión pasiva. Estos fondos replican índices que utilizan criterios distintos del tamaño de la empresa o del emisor para determinar las posiciones de su cartera.

Algunos índices ponderan a los componentes o emisores por igual, mientras que otros seleccionan valores con características concretas —tales como bajas valoraciones, liquidez, sólidos beneficios o dinámica de precios, o calidad crediticia. Y algunos hacen ambas cosas.

El objetivo es ofrecer a los inversores una exposición pasiva de bajo coste a la rentabilidad potencial de mercados y clases de activos concretos, al tiempo que se reducen los riesgos inherentes a los índices ponderados por capitalización bursátil y se concentran en los objetivos del inversor final.

Ahora existen muchas formas innovadoras de acceder a los mercados utilizando un enfoque de beta estratégica. Por lo que respecta a la inversión pasiva, la ponderación por capitalización bursátil ya no debería representar la elección sistemática.