En esta entrevista, Piera Elisa Grassi, cogestora de nuestros cinco ETF de Research Enhanced Index Equity (ESG)* de mercados desarrollados, explica por qué los ETF de gestión activa pueden superar la eficacia de las estrategias core de gestión pasiva, cómo se aplican los factores medioambientales, sociales y de gobierno (ESG) y qué región prefiere en el entorno de mercado actual.
1. ¿Puede explicar brevemente qué es Research Enhanced Indexing ?
Si bien el nombre puede sonar complicado, el concepto es bastante sencillo. Research Enhanced Indexing (REI) se refiere a la combinación de las mejores cualidades de la gestión pasiva (exposiciones regionales, sectoriales y de estilo similares a índices) con una gestión activa. Logramos la "mejora" aplicando los conocimientos de nuestro equipo global de más de 90 analistas. Este es un proceso que hemos utilizado con éxito durante más de 30 años. Sin embargo, lo que es nuevo es utilizar nuestras estrategias de REI con el envoltorio de los ETF, como con nuestra primera estrategia de ETF REI lanzada en octubre de 2018. Los ETF de Research Enhanced Index Equity (ESG)* son building blocks que ofrecen una interesante alternativa a las exposiciones pasivas gracias a su potencial para superar al índice, algo que hemos logrado desde que lanzamos los primeros ETF Research Enhanced Index Equity hace casi cuatro años.
2. El componente de alfa diferencia a los ETF de REI de los ETF tradicionales de gestión pasiva. ¿Cómo se genera alfa?
Lo que hacemos es sencillo pero muy poderoso. Nuestro objetivo es traducir nuestros conocimientos específicos sobre renta variable en nuestras carteras REI mientras mantenemos la estructura de las carteras similares a índices. Lo hacemos combinando el mejor análisis de los fundamentales con una sólida gestión de riesgos. Contamos con un gran equipo de analistas profesionales que analizan en profundidad más de 2.500 acciones, utilizando un marco de valoración disciplinado que se usa en toda la empresa. Estos conocimientos se incorporan posteriormente en una cartera similar a un índice mediante la aplicación de una pequeña posición sobreponderada o infraponderada en ciertas acciones. El resultado final es una cartera de ETF neutral por estilos, sectores y regiones, con el mismo perfil que el índice y muy diversificada al mismo tiempo.
3. ¿Cómo se incorporan las consideraciones ESG*en las carteras?
Nuestro enfoque ESG ha evolucionado con el tiempo desde un enfoque implícito de gestión de riesgos y buen gobierno hacia un proceso de integración sistemática de factores ESG. Nuestros analistas hacen preguntas relacionadas con cuestiones ESG cuando se reúnen con la dirección de las empresas y evalúan los factores ESG interior y exteriormente. Cuando lanzamos nuestros ETF de REI, reconocimos la importancia de crear un perfil ESG dentro de la construcción de la cartera, por lo que buscamos centrar nuestra investigación en tres elementos clave. Lo primero son las exclusiones, donde buscamos reducir el universo de inversión al no invertir en sectores controvertidos comunes. En segundo lugar, está el análisis de los fundamentales, que evalúa a las empresas en función de 40 preguntas relacionadas con cuestiones ESG antes de incorporar sus hallazgos en nuestras previsiones de beneficios a largo plazo. El elemento final es la implicación con las empresas en las que invertimos, lo que nos da la oportunidad de sentarnos a la mesa con la dirección de la empresa para analizar cuestiones ESG, al tiempo que consideramos la capacidad de desinvertir, en parte o en su totalidad, si no se realiza ninguna mejora. Realmente creo que este enfoque activo hacia el Investment stewardship puede darnos una ventaja sobre las estrategias de gestión pasiva. La combinación de estos tres pasos significa que todos nuestros ETF de REI se engloban en el Artículo 8 de la clasificación del SFDR.
4. Dado que los ETF de JPM Research Enhanced Index Equity (ESG)* son ETF UCITS, sus carteras se divulgan en su totalidad. ¿Puede darnos un ejemplo ESG de la cartera que da vida al proceso?
Un ejemplo particularmente emocionante es John Deere, un valor que está sobreponderado en nuestra cartera REI Global. John Deere construye equipos agrícolas, pero ha logrado revolucionar su enfoque al utilizar herramientas digitales y aprendizaje automático para mejorar la forma en que trabajan los agricultores. El uso de la inteligencia artificial ha ayudado a disminuir la cantidad de herbicidas utilizados en la agricultura en un 90%, lo que ha tenido un impacto realmente positivo en el medio ambiente. Pero, como he dicho, es importante entender que John Deere es solo uno de un gran número de posiciones activas en nuestras carteras. No acumulamos grandes posiciones sobreponderadas en valores individuales a fin de mantener el perfil similar al de un índice.
5. ¿Cómo se pueden utilizar estos ETF en las carteras?
Descubrimos que la mayoría de los inversores usan los ETF REI como sustituto de los componentes core de sus inversiones pasivas. Se sienten atraídos por la exposición similar a la de un índice y la oportunidad de superar y mejorar la rentabilidad. Los ETF REI también atraen a los inversores que buscan una cartera de ETF ampliamente diversificada que puede dar exposición a un índice de referencia estándar de capitalización bursátil, aunque aplicando un marco ESG sólido al mismo tiempo. Por tanto, los ETF JPM Research Enhanced Index Equity (ESG)* han sido objeto de gran interés por parte de los inversores. La gama de fondos es la mayor gama de ETF de renta variable UCITS de gestión activa.
En términos de exposición, algunos inversores acaban de agregar uno de los ETF a su cartera, mientras que otros clientes, después de ver cómo la estrategia REI puede generar alfa, han ampliado su asignación a más de uno de los ETF de REI.
* JPMAM define la integración ESG como la inclusión sistemática de factores ESG importantes desde un punto de vista económico (junto con otros factores relevantes) en el análisis de inversiones y las decisiones de inversión con el objetivo de gestionar el riesgo y mejorar las rentabilidades a largo plazo. La integración de factores ESG no cambia el objetivo de inversión de una estrategia, excluye tipos específicos de empresas o restringe el universo de inversión de una estrategia.
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