Por qué un enfoque de inversión de gestión activa puede ser mejor para los fondos cotizados (ETF) temáticos
Los fondos cotizados (ETF) temáticos se han vuelto muy populares en los últimos años. La fuerte demanda continuada se debe en parte al rápido aumento de la popularidad de la inversión que considera los factores ESG (medioambientales, sociales y de gobierno), pero también se ha visto impulsada por el interés hacia otros temas clave, como las tecnologías disruptivas y la asistencia sanitaria. Según la encuesta ETF 2023 de Trackinsight, más del 40% de los encuestados anticipan un aumento en su asignación temática en los próximos años. Los ETF temáticos globales suponen ahora más de 81.500 millones de dólares estadounidenses en activos gestionados, con aproximadamente una cuarta parte de los activos en el segmento de los UCITS (Fuente: Simfund, 31 de marzo de 2023).
Gran parte de este aumento en la demanda de ETF temáticos se ha visto satisfecho por estrategias de gestión pasiva, que siguen índices de referencia especialmente diseñados para dar una amplia exposición a un tema en particular. Sin embargo, las estrategias de gestión activa se están volviendo cada vez más populares, a medida que los inversores reconocen las ventajas concretas que una selección activa de valores puede aportar al segmento de los ETF temáticos.
Los ETF temáticos de gestión activa son más flexibles
Independientemente de si los inversores eligen fondos temáticos de gestión pasiva o activa, es fundamental comprender la metodología utilizada para construir el ETF temático.
Como corresponde a su herencia de gestión pasiva, numerosos ETF temáticos intentan seguir índices temáticos especializados. Estos índices se compilan mediante una selección de acciones basada en reglas cuyo objetivo es crear algún tipo de vínculo económico con el tema al que los inversores desean obtener exposición. Por ejemplo, los populares índices S&P Global Clean Energy y MSCI ACWI IMI New Energy proporcionan exposición al tema de la transición energética al seleccionar las empresas con la mayor superposición con el tema seleccionado. Los criterios de inclusión son prescriptivos y los componentes potenciales provienen principalmente de empresas que obtienen del tema una cantidad determinada de sus ingresos.
Debido a que se construyen sobre la base de reglas prescriptivas, los índices temáticos tienden a centrarse en lo que a menudo se conoce como acciones “pure-play”: empresas cuyas actividades se encuentran predominantemente dentro del ámbito de un tema en particular. El resultado puede ser un enfoque centrado en apenas un pequeño número de acciones.
Por ejemplo, en un índice de energía limpia solo se pueden incluir empresas que participen fuertemente en la generación de energía renovable. El índice puede excluir a empresas más diversificadas que también tienen un papel clave que desempeñar en el tema de la transición energética, como las empresas que proporcionan software e infraestructura para mejorar la red eléctrica o las que permiten la electrificación, como la carga de vehículos eléctricos.
Los índices temáticos a menudo también se ponderan en función de la capitalización de mercado o por una sencilla construcción de ponderación equitativa de cada componente. Dado el creciente número de ETF temáticos y el número relativamente pequeño de acciones “pure-play”, estos índices de referencia pueden conllevar que muchos fondos terminen persiguiendo las mismas acciones e invirtiendo en posiciones muy concurridas. La tabla muestra la fuerte concentración que algunos proveedores de índices temáticos líderes tienen en sus diez posiciones principales. Esta alta concentración aumenta el riesgo de inversión y no ofrece los beneficios de la diversificación que los inversores pueden esperar.
Los ETF de gestión activa presentan una menor concentración que los índices de referencia temáticos
En comparación con el seguimiento de un índice de referencia temático, un enfoque de gestión activa presenta mucha más flexibilidad integrada en la construcción de la cartera del ETF. Los ETF temáticos de gestión activa a menudo presentan un universo de inversión mucho más amplio, como el índice MSCI All Country World, que puede brindar acceso al conjunto completo de oportunidades de un tema, más allá del enfoque limitado de los puntos de referencia temáticos. Los gestores de carteras activos también pueden implementar ideas de inversión sin estar limitados por los proveedores de índices a seleccionar acciones y reequilibrar los ritmos. Esta flexibilidad puede ser particularmente importante si se produce un flujo de noticias negativas alrededor de una empresa. Por el contrario, los ETF de gestión pasiva suelen reequilibrarse solo cada tres meses, por lo que no pueden adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado con la misma rapidez.
Una visión temática integrada
Otra ventaja para los gestores temáticos activos es su capacidad de adoptar un enfoque mucho más granular para la construcción de carteras y dar más peso a las empresas que creen que pueden proporcionar la exposición de mayor impacto y más efectiva con respecto del tema seleccionado de entre todo el mercado en lugar de limitarse a ciertos sectores o tipos de acciones.
A nuestro juicio, no es necesario adoptar un enfoque selectivo para lograr exposición a algunos de los temas estructurales más importantes, como el cambio climático. El desafío climático es tan grande que afecta a casi todas las áreas de la economía global. Los gases de efecto invernadero provienen de una amplia variedad de áreas – energía en industria, edificios, transporte y agricultura– con oportunidades de inversión en todo este amplio espectro. Si un inversor persigue una exposición completa al tema de inversión del cambio climático, deberá seleccionar varios ETF de gestión pasiva diferentes; por ejemplo, energía limpia, agua o alimentos sostenibles, poniendo la carga en a selección del tema y el seguimiento en el cliente final.
Un inversor activo puede aplicar a la temática un enfoque mucho más amplio y seleccionar empresas de diferentes sectores siempre que estas empresas muestren un solapamiento significativo con el tema seleccionado. También puede posicionar la cartera hacia diferentes subtemas y empresas en función de la dinámica actual del mercado. Sin embargo, dada la amplitud del universo de inversión, es importante seleccionar un gestor activo que tenga acceso a una red de analistas global y las capacidades para respaldar una investigación temática profunda entre los distintos mercados y sectores.
En J.P. Morgan Asset Management, nuestros ETF temáticos de gestión activa utilizan nuestra herramienta propia de procesamiento de lenguaje natural de inteligencia artificial Themebot. Themebot ayuda a nuestros gestores de carteras a cubrir más de 13.000 empresas en todo el mundo con rapidez y generando una lista manejable de oportunidades desde las que empezar.
Las empresas reciben una calificación según su exposición a la temática tanto por relevancia textual como por ingresos. El uso de esta tecnología ayuda a identificar acciones que se ajustan a un tema en particular, que puede no haber sido cubierto inicialmente por nuestro equipo de analistas, y también abarca la amplitud de un conjunto de oportunidades globales utilizando un marco coherente.
Una vez que Themebot ha identificado una acción, nuestros analistas llevan a cabo reuniones para obtener una imagen más completa, invirtiendo solo en nuestras ideas de inversión de mayor convicción.
Un enfoque de gestión activa a las soluciones climáticas
Según la encuesta Global ETF de Trackinsights de 2023, el 81 % de los inversores ya están invirtiendo o están interesados en empezar a invertir en ETF temáticos que tienen como objetivo los cambios ambientales.
JPM Climate Change Solutions UCITS ETF (T3MP) es un ETF de gestión activa que combina inteligencia artificial y humana para abordar la exposición temática óptima a las soluciones de cambio climático en una amplia gama de subtemas: energías renovables y electrificación, alimentos y agua sostenibles, construcción sostenible, transporte sostenible y reciclaje y reutilización. Cada una de estas áreas desempeña un papel en la lucha contra el cambio climático y cada una se basa en acciones de todos los mercados..
T3MP se clasifica bajo el artículo 9 del reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR) y normalmente contiene entre 50 y 120 acciones. Su índice de referencia comparativo es el índice MSCI All Country World para garantizar que podamos acceder al conjunto completo de oportunidades y que no esté limitado por la selección de acciones de los proveedores de índices. El TER es del 0,55%, lo que supone un nivel muy competitivo para un ETF temático.
El cambio climático como tema de inversión está relacionado con numerosos sectores industriales
Renovables y electrificación
Empresas que generan energía limpia como la eólica, solar o hidroeléctrica en toda la cadena de producción y que permiten la electrificación en toda la economía.
Construcción sostenible
Empresas que desarrollan formas de construcción menos intensivas en carbono, incluida la eficiencia energética de los edificios y la producción de cemento y acero.
Transporte sostenible
Empresas que invierten en formas sostenibles de transporte mediante automóviles, trenes y aviones.
Alimentos y agua sostenibles
Empresas que invierten en formas de agricultura menos intensivas en carbono, alimentos sostenibles o infraestructura de agua limpia.
Reciclaje y reutilización
Empresas que desarrollan tecnologías para reducir los residuos, incluido el reciclaje de equipos y materiales, que pueden conservar los recursos y reducir las emisiones de GEI.
09yb220108095720