Wachstum
Im 1. Quartal 2021 sank das deutsche Bruttoinlandsprodukt (BIP) zwar um 1,7% gegenüber dem Vorquartal, im März zeigte die Wirtschaft jedoch schon wieder Stärke: Der Einzelhandel setzte 7,7% mehr um als im Vormonat, die Industrie sammelte 3,0% mehr Aufträge ein, die Industrieproduktion legte um 2,5% zu, und die Exporte verzeichneten mit einem Plus von 1,2% ihren 11. Anstieg in Folge. Das BIP der Eurozone fiel im 1. Quartal 2021 um 0,6%. In den USA dagegen wuchs die Wirtschaftsleistung im 1. Quartal mit einer auf das Jahr hochgerechneten Rate von 6,4%, angetrieben von staatlichen Ausgabenprogrammen und Fortschritten bei der Impfung. Die Stimmung unter den deutschen Unternehmen verbesserte sich zuletzt leicht: Der Ifo-Geschäftsklimaindex legte im April von 96,6 auf 96,8 zu. Der Einkaufsmanagerindex der Eurozone stieg von 53,2 auf 53,7.
Jobs
Die Frühjahrsbelebung sorgte in Deutschland im April für einen Rückgang der Arbeitslosenzahl um 56.000, saisonbereinigt stieg sie jedoch um 9.000. Dennoch fiel die Arbeitslosenrate von 6,2% auf 6,0%. Kurzarbeit wurde vom 1. bis 25. April nur noch für 116.000 (März: 197.000) Personen angezeigt. In der Eurozone fiel die Arbeitslosenquote im März von 8,2% auf 8,1%. In den USA sorgte der Arbeitsmarkt im April für eine Enttäuschung: Die Unternehmen schufen nur 266.000 neue Jobs, die Arbeitslosenrate stieg von 6,0% auf 6,1%.
Gewinne
In den USA haben 435 Unternehmen aus dem Index S&P 500 Zahlen für das 1. Quartal 2021 vorgelegt. 86% davon übertrafen die Gewinn- und 72% die Umsatzerwartungen. Aufgrund von Impffortschritten, staatlichen Fiskalmaßnahmen und der Konjunkturerholung geht man davon aus, dass sich die Gewinne gegenüber dem Vorjahresquartal mehr als verdoppeln werden. Im europäischen Index Stoxx 600 haben für das 1. Quartal 2021 bislang 226 Unternehmen Gewinn- und 260 Umsatzzahlen vorgelegt. 76% übertrafen die Gewinnerwartungen. Das Gewinnwachstum wird aktuell auf 90% und das Umsatzwachstum auf 2,9% gegenüber dem Vorjahresquartal geschätzt.
Inflation
In Deutschland ist die Inflationsrate im April von 1,7% auf das Zwei-Jahres-Hoch von 2,0% gestiegen. Ursache war vor allem der Preisanstieg bei Heizöl und Kraftstoffen. In der Eurozone stieg die Inflationsrate im April aufgrund höherer Energiepreise von 1,3% auf 1,6%. In den USA sprang die Inflationsrate im April auf 4,2%, die Kernrate (ohne Energie und Nahrungsmittel) belief sich auf 3,0%.
Zinsen
Die US-Zentralbank hat auf ihrem April-Treffen Leitzinsen und Anleihekäufe unverändert gelassen. Bis Ende 2023 erwarten die Zentralbanker im Mittel keine Erhöhung des Leitzinses. Bedingt durch das neue Konjunkturpaket der US-Regierung schätzten sie die Wachstumsaussichten für das laufende Jahr allerdings besser ein. Die Europäische Zentralbank änderte ihre Strategie im April ebenfalls nicht, bestätigte aber, Anleihekäufe zu erhöhen, sollten die Anleiherenditen am Markt stärker steigen als erwünscht.
Risiken
- Verzögerung der Erholung der Wirtschaft durch Misserfolge bei der Eindämmung von COVID-19
- Masseninsolvenzen bei Klein- und mittelständischen Unternehmen
- Rücknahme oder Reduzierung der fiskalischen und monetären Unterstützung
- Geopolitische Spannungen
- Höhere Inflation als erwartet
Investmentthemen
- Die medizinischen Erfolge im Kampf gegen die Pandemie sollten Value-Aktien unterstützen. Der Schwerpunkt auf Qualitätsaktion bleibt jedoch bestehen solange Unsicherheit besteht wann die Pandemie final überwunden werden kann.
- Asien ist dem Rest der Welt in der Pandemiebekämpfung voraus, weshalb asiatische Aktien attraktiv bleiben.
- US-Aktien profitieren trotz erhöhter Bewertung von dem gewaltigen Konjunkturpaket der Biden-Regierung.
- Unternehmensanleihen profitieren von der Unterstützung durch Fiskalpolitik und Zentralbanken.
