La demande en ETF a augmenté rapidement en Europe ces dernières années. Bien qu’une grande partie de cette croissance ait été tirée par les fonds passifs, les recherches montrent que les investisseurs se tournent davantage vers les stratégies ETF en gestion active. Il existe toutefois encore de nombreuses idées reçues entravant l’adoption des ETF en gestion active.

1ère idée reçue : Gestion active et ETF ne sont pas compatibles car les ETF sont par définition gérés de façon passive

ETF est l’acronyme de « Exchange-Traded Fund » qui se traduit par « fonds négocié en bourse ». Les ETF peuvent ainsi être négociés en bourse, que leur gestion soit active ou passive. En substance, un ETF n’est qu’une enveloppe, une variété de stratégies pouvant être utilisées pour profiter de ses avantages. « Active » fait référence à une stratégie de gestion de portefeuille dans laquelle le gestionnaire prend des décisions d’investissement spécifiques dans le but de surperformer un indice d’investissement ou d’atteindre un résultat spécifique. Au lieu de reproduire un indice et de générer uniquement la performance du marché (« bêta »), un ETF en gestion active a pour but d’obtenir une performance supérieure à celle de l’indice de référence (« alpha ») tout en conservant les atouts de l’ETF.

2ère idée reçue : Les ETF en gestion active ne sont adaptés qu’au marché américain

Les ETF en gestion active ne représentent à ce jour que 2 % du marché des ETF UCITS¹, mais nous pensons que cette part pourrait augmenter. Alors que les stratégies passives sont majoritaires au sein des flux vers les ETF européens, les investisseurs prennent conscience des atouts que présente cette structure pour les stratégies actives. Les ETF en gestion active ont déjà connu une croissance considérable aux États-Unis ; l’Europe pourrait suivre cette tendance : 71 % des investisseurs européens ont déclaré s’attendre à ce que leur exposition aux ETF en gestion active augmente au cours des 12 prochains mois². Selon nous, les ETF en gestion active devraient stimuler la croissance des ETF permettant aux investisseurs un possible gain d’ « alpha » (performance) sur leurs investissements, profitant ainsi des avantages du véhicule ETF.

3ère idée reçue : Les ETF en gestion active sont honéreux

Les ratios des charges totales (TER) pour les ETF passifs peuvent varier de moins de 0,10 % à plus de 0,60 % (l’intermédiaire financier facture des frais de transaction). De manière générale, les investissements de base, notamment les actions mondiales, sont moins honéreux que les stratégies plus complexes, telles que les ETF thématiques. Les prix des ETF en gestion active sont relativement similaires à ceux des ETF en gestion passive, nonobstant les frais des intermédiaires financiers. Cependant, hormis les principales expositions aux marchés développés, les TER des ETF en gestion active peuvent être au même niveau voire plus avantageux que ceux de leurs homologues en gestion passive.

4ère idée reçue : Les ETF en gestion active sont moins liquides et les frais sont plus élevés

A l’identique des ETF en gestion passive, un ETF en gestion active performant sera soutenu par une équipe dédiée aux marchés des capitaux avec une plate-forme technologique robuste et de solides relations avec un ensemble diversifié de participants autorisés (« AP »). Le fournisseur d’ETF doit être en mesure de démontrer qu’il peut fournir aux AP toutes les informations dont ils ont besoin pour fournir une tarification efficace de l’ETF à tout moment, tout en utilisant les marchés primaire et secondaire pour augmenter la liquidité. Si tel est le cas, la négociation d’ETF en gestion active en termes de liquidité et de prix n’est pas différente des ETF en gestion passive.

5ère idée reçue : Les ETF en gestion active ne sont pas des investissements de base

De nombreux investisseurs utilisent les ETF en gestion passive en tant qu’investissements de base. Nous pensons que les stratégies ETF en gestion active peuvent constituer le coeur stratégique des portefeuilles des investisseurs. L’ajout d’ETF en gestion active permet notamment de diversifier les produits et les fournisseurs d’ETF, et d’améliorer la performance de base passive en ajoutant des opportunités d’ « alpha ». Ainsi, les ETF en gestion active offrent aux investisseurs un accès à un potentiel d’ « alpha » (ou de performance excédentaire) à long terme, en bénéficiant des atout du véhicule ETF.

Pourquoi choisir les ETF en gestion active ?

Si les investisseurs restent soumis aux mêmes risques généraux que dans tout investissement basé sur le marché, et que la valeur des investissements peut aussi bien baisser qu’augmenter, un ETF en gestion active sur actions offre la possibilité d’accéder à des performances excédentaires supérieurs à un indice choisi.

En évaluant la solvabilité des émetteurs, les ETF obligataires de gestion active peuvent eux aussi s’écarter de la méthode de pondération des indices obligataires traditionnels, qui attribue généralement les pondérations les plus importantes aux émetteurs les plus endettés. Les stratégies actives permettent également de s’exposer à certains critères d’investissement, comme les facteurs ESG.

Avant d’investir, un examen approfondi doit être effectuée au niveau de la structure même de l’ETF, tout comme pour un ETF de gestion passive. Mais alors que l’indice n’est qu’une référence pour les ETF actifs³ et que la génération de performance peut être très différente, les investisseurs doivent s’assurer que le « moteur de gestion » réponde à leurs besoins. Idéalement, la stratégie active sera basée sur un processus reproductible qui s’aligne sur la tolérance au risque et les objectifs de placement généraux des investisseurs, et aura également un historique d’expertise et de perspectives en matière de placement.

L’une de nos stratégies ETF UCITS en gestion active est l’approche J.P. Morgan Research Enhanced Index (REI) Equity*, qui associe une sélection active de titres à une exposition passive aux indices dans un cadre ESG robuste. L’ensemble des sept ETF REI Equity (ESG)* de J.P. Morgan Asset Management forment la plus grande gamme active d’ETF UCITS par actifs3. Ils se composent de quatre expositions aux marchés d’actions développés (monde, États-Unis, Europe et Japon) et de trois fonds de marchés émergents (marchés émergents mondiaux, Chine et Asie Pacifique hors Japon).

¹ Source : Bloomberg au 31 mars 2022.
²Source : Sondage mondial sur les ETF Brown Brothers Herriman 2022.
³ Source : Bloomberg au 31 mars 2022.
* Pour la Belgique, la Suisse et l’Italie uniquement : Les catégories d’actions disponibles dépendent du pays. Veuillez contacter votre interlocuteur J.P. Morgan Asset Management pour plus de détails.
* France uniquement : Les investisseurs doivent garder en tête que, par rapport aux attentes de l’Autorité des Marchés Financiers, la gamme d’ETF JPMorgan Research Enhanced Index (REI) Equity (ESG) présente une communication disproportionnée sur la prise en compte des critères non financiers dans sa politique d’investissement. (Cette présentation convient aux investisseurs parlant couramment anglais).