Trois raisons d’envisager une allocation aux actions A chinoises
Bien que certains investisseurs soient déjà partiellement exposés à la forte croissance de l’économie chinoise par le biais de stratégies d’actions émergentes, c'est sur le marché onshore des actions A qu'apparaissent de plus en plus d’opportunités d’investissement. En nous basant sur nos Hypothèses 2022 d’évolution à long terme des marchés de capitaux, dans la 26ème édition annuelle, les spécialistes de J.P. Morgan Asset Management, ont examiné trois raisons essentielles pour lesquelles le fait d’investir dans les actions A chinoises pourrait contribuer à améliorer la performance.
1. Selon nous, les actions A devraient offrir des performances annuelles proches de 10 % au cours des 10 ou 15 prochaines années
Dans nos Hypothèses 2022 d’évolution à long terme des marchés de capitaux, nous avons augmenté nos prévisions de performances annuelles à long terme à 6,6 % en monnaie locale et 8,2 % en dollars US (6,9 % en euros), contre 6,3 % et 7,5 % (6,1 %) respectivement l’an dernier1. Ces chiffres sont considérablement supérieurs à ceux de nos hypothèses de performance pour les actions des marchés développés.
Les révisions à la hausse de nos prévisions ont été motivées par une plus grande rotation vers les secteurs de la nouvelle économie et par le fait que nous anticipons d’importants flux de capitaux de la part des investisseurs internationaux et nationaux.
Les principaux facteurs susceptibles d’influencer nos hypothèses à long terme concernant les actifs chinois sont notamment : le rythme des réformes structurelles, les politiques visant à rééquilibrer l’efficacité et l’égalité dans l’économie, la liquidité et l’environnement extérieur.
2. Les actions chinoises onshore offrent des avantages en termes de diversification
Historiquement, les actions A présentent une faible corrélation avec les autres actifs, offrant potentiellement aux investisseurs des opportunités de diversification intéressantes pour leurs portefeuilles. Les corrélations vont probablement augmenter avec la participation accrue des investisseurs étrangers sur le marché chinois ; nous pensons toutefois qu’elles resteront faibles par rapport aux actifs des marchés développés, étant donné les cycles économiques et politiques distincts de la Chine.
De nombreux investisseurs ne font pas la différence entre les actions offshore (actions H cotées à Hong Kong et ADR2 cotées aux États-Unis) et les actions A onshore. En 2021, les événements nous ont rappelé de manière brutale que ces marchés pouvaient diverger. Les actions offshore ont pâti des inquiétudes liées à la radiation forcée des ADR (les actions onshore bénéficient rarement de certificats ADR) et des changements réglementaires qui ont principalement touché les méga-capitalisations offshore. En revanche, les actions onshore ont signé des performances positives, quoique plus modestes que celles des actions mondiales, car la Chine a réduit ses mesures de relance. Les autorités chinoises étant désormais prêtes à assouplir leur politique à la marge, tandis que la Réserve fédérale resserre la sienne, nous pensons que la Chine pourrait à nouveau diverger du cycle économique mondial.
Nous avons modélisé les projections de performance des actions chinoises, leur corrélation avec les autres marchés et le risque de volatilité sur la base des données historiques. Une allocation dédiée aux actions A allant jusqu’à 10 % au-delà des pondérations actuelles de l’indice de référence se traduirait par un portefeuille plus optimisé et par une amélioration de la frontière efficiente – ce qui signifie que les investisseurs en actions A peuvent espérer des performances plus élevées pour chaque niveau donné de risque supplémentaire. En d’autres termes, compte tenu de la forte corrélation entre les actions mondiales, l’absence d’exposition onshore adéquate peut représenter un coût d’opportunité en termes de diversification du portefeuille. Merci de bien noter que les prévisions ne constituent pas un indicateur fiable de la performance future La diversification ne garantit pas une performance positive et n’élimine pas le risque de perte de capital.
Graphique 1 : Les actions A chinoises offrent aux investisseurs des opportunités en termes de diversification
Les prévisions ne constituent pas un indicateur fiable de la performance future. Le recours à la diversification ne garantit pas des rendements positifs et n’élimine pas le risque de perte.
Source : MSCI, J.P. Morgan Asset Management ; (à gauche) FactSet, Standard & Poor’s. Les corrélations sont basées sur les données de performance mensuelle en dollars US pour la période du 28/02/2007 au 31/01/2022. (à droite) La performance et la volatilité de la frontière efficiente sont basées sur les estimations des Hypothèses à long terme des marchés de capitaux (HLTMC) pour l’année 2022. « Guide de la Chine ». Données au 31 janvier 2022.
3. Les actions onshore offrent une exposition à l’économie chinoise, de plus en plus axée sur la consommation
Le marché des actions chinoises s’oriente vers les secteurs qui bénéficient de sa transition vers une économie davantage axée sur la consommation et l’innovation, et délaisse ceux qui dépendent davantage des investissements et des exportations. Les secteurs qui bénéficient de la transformation économique de la Chine sont notamment les biens de consommation, les technologies, la santé et la fabrication de produits haut de gamme. Nous nous attendons à ce que ces évolutions se poursuivent, offrant potentiellement aux investisseurs en actions A une exposition plus importante à ces secteurs à forte croissance par rapport à l’ensemble des marchés émergents.
L’indice MSCI China A est également beaucoup plus exposé aux valeurs de petite et moyenne capitalisation qui servent généralement l’économie nationale, avec près de 25 % d’entreprises dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de dollars, contre environ 16 % pour les indices MSCI China et MSCI EM. Cela signifie qu’elles sont mieux protégées contre les tensions entre les États-Unis et la Chine, et moins sujettes aux interventions réglementaires chinoises qui ont ciblé les méga-capitalisations, généralement cotées à l’étranger.
Conclusion
Le marché onshore des actions chinoises devient de plus en plus accessible aux investisseurs internationaux, offrant un large éventail d’opportunités d’investissement et des avantages significatifs en matière de diversification. Cependant, il est essentiel que les investisseurs sélectionnent un partenaire d’investissement disposant des connaissances locales suffisantes et d’une expertise éprouvée en termes de recherche active afin de saisir les opportunités les plus intéressantes sur ce marché souvent négligé. Chez J.P. Morgan Asset Management, notre équipe expérimentée d’experts du marché chinois gère des actions A depuis plus de 15 ans, et possède des bureaux en Chine continentale. Nos importantes ressources en matière de recherche peuvent vous aider à bénéficier des perspectives intéressantes du marché des actions A.
1Les prévisions ne constituent pas un indicateur fiable de la performance future.
2Les certificats de dépôt américains sont des actions de sociétés étrangères cotées à la bourse américaine.
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