Les avantages des actions chinoises A pour les investisseurs en ETF actif
Les actions A chinoises offrent des opportunités de croissance à long terme très prometteuses, mais s’exposer aux grandes thématiques à l’origine de cette croissance nécessite une gestion active plutôt qu’une approche indicielle passive. Du fait de ses caractéristiques intrinsèques, le marché onshore chinois procure aux adeptes de la gestion active une opportunité inédite de générer de l’alpha sur le long terme.
Pour tirer pleinement parti des opportunités offertes par ce marché important, liquide et diversifié, il faut un ETF actif qui exploite la recherche sur les actions locales pour saisir des opportunités de création d’alpha intéressantes, tout en conservant des caractéristiques similaires à celles d’un indice grâce à une gestion du risque rigoureuse.
Diverses opportunités de croissance à long terme pour les investisseurs en ETF actifs
Le marché des actions A est à la fois vaste et liquide, avec plus de 3 500 actions cotés disponibles, ce qui correspond à peu près au nombre total des actions cotées sur les bourses américaines.
Selon la Fédération internationale des bourses de valeurs, en 2022, le volume quotidien moyen négocié sur les marchés de Shanghai et de Shenzhen était supérieur à 130 milliards de dollars, contre 427 milliards de dollars sur les marchés actions américains. Cet ensemble d’opportunités vaste et liquide signifie que deux conditions préalables essentielles à une sélection de titres réussie sont réunies.
Avec un tel éventail d’opportunités englobant un grand nombre de secteurs, le marché des actions A permet aux investisseurs actifs d’accéder aux tendances à long terme qui caractérisent l’économie chinoise. Par exemple, la classe moyenne chinoise, en pleine expansion, se montre de plus en plus sophistiquée et exigeante et stimule la demande en biens de consommation haut de gamme. L’identification des futurs leaders sectoriels susceptibles de profiter de la transition de la Chine vers une économie basée sur la consommation et sur les services permettra de profiter des opportunités d’investissement sources d’une croissance durable.
Prenons l’exemple de la demande de véhicules électriques (VE). La part des VE dans les ventes de voitures neuves en Chine a atteint 26 % vers la fin 2022, un chiffre bien plus élevé que dans la plupart des autres pays du monde. Si vous vous promenez dans les rues de Shanghai, vous ne verrez pas uniquement des véhicules Tesla car les constructeurs nationaux, tels que NIO et BYD, y sont tout aussi populaires. Selon nos prévisions, le taux de pénétration des VE sur l’ensemble du marché chinois va doubler pour atteindre près de 50 % au niveau national d’ici 2026.
Les opportunités à la disposition des investisseurs sont gigantesques : la Chine dispose en effet d’une chaîne d’approvisionnement complète pour les VE à laquelle nous pouvons accéder, qu’il s’agisse des constructeurs de VE en aval jusqu’aux fabricants de batteries et de composants pour les voitures électriques. Autre thème clé en Chine, la dématérialisation des anciens processus analogiques. Les entreprises chinoises, soutenues par l’État, sont encouragées à opérer une transition, leur permettant de s’affranchir des pratiques traditionnelles de gestion de données et d’analyse et d’opter en faveur d’une gestion des données axée sur le cloud et les serveurs. Cette mutation s’observe à l’échelle mondiale, mais qui s’accélère particulièrement en Chine.
Les inefficiences sont sources d’opportunités
Du fait de ses caractéristiques intrinsèques, le marché onshore chinois procure aux adeptes de la sélection bottom-up une opportunité inédite de générer de l’alpha. L’une de ces caractéristiques est son taux de participation élevé des particuliers, qui figure parmi les plus élevés de tous les grands marchés. Les investisseurs particuliers représentent 42 % de la valeur du flottant des actions A chinoises et contribuent à plus de 80 % à son volume de transactions. Compte tenu du profil spéculatif des investisseurs particuliers, ce marché est souvent influencé par des rumeurs plutôt que par les fondamentaux de l’entreprise. Autre caractéristique clé du marché chinois des actions A concernant la prédominance des investisseurs particuliers, son taux de rotation très élevé. Les fonds indiciels ne sont pas en mesure d’atténuer l’impact de la rotation élevée du marché et de l’horizon d’investissement à court terme de leur base d’investisseurs, ce qui peut se traduire par des périodes d’exubérance ou de pessimisme excessif. Ces inefficiences de marché offrent des opportunités d’investissement aux gérants actifs ayant une bonne connaissance des marchés locaux, un horizon d’investissement à long terme qui leur permette de s’affranchir de la volatilité à court terme, ainsi qu’un cadre rigoureux d’analyse des valorisations.
Structure des investisseurs sur les marchés actions de certains pays, par valeur de détention
Source : Banque centrale chinoise, Federal Research, TWSE, KRX, JPX, Goldman Sacks Global Investment Research, Gao Hua Securities Research. Données au 31 décembre 2021. Les données concernant la Chine continentale reflètent la capitalisation boursière sur la base du flottant, tandis que les autres marchés reposent sur la capitalisation boursière totale.
Se repérer dans l’univers ESG
La durabilité est un autre domaine majeur dans lequel les ETF actifs présentent un sérieux avantage pour s’exposer au marché onshore chinois. Alors que les marchés de capitaux chinois n’en sont qu’à leurs prémices, les entreprises chinoises améliorent rapidement leurs publications sur les sujets environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Plus de 85 % des 300 plus grandes entreprises de Chine continentale établissent désormais des rapports sur le développement durable.
Source : SynTao Green Finance, au 15 juin 2020 ; inclut les rapports dont l’intitulé comporte les termes « développement durable », « RSE », etc.
Les performances passées ne présagent pas des performances actuelles ou futures. Source : Bloomberg L.P., Wind, J.P. Morgan Asset Management. ADR chinois : Les ADR (American deposit receipts) sont des certificats qui représentent des actions d’entreprises chinoises cotées en bourse aux États-Unis. Guide de la Chine. Données au 31 janvier 2023.
Cependant, les publications ESG sont souvent rédigées uniquement en mandarin et présentent des paramètres incohérents qui nécessitent une interprétation. Les analystes locaux, qui sont en mesure d’approfondir les données et de dialoguer régulièrement avec les directions des entreprises, peuvent encourager une communication plus transparente dans des domaines clés, tels que les émissions de carbone et les objectifs scientifiques de décarbonation, et ainsi garantir que les investissements sous-jacents sont mieux alignés sur les objectifs de durabilité des clients. Nous sommes convaincus que la prise en compte des risques et opportunités ESG financièrement significatifs est un élément fondamental de tout processus d’investissement s’inscrivant dans un horizon à long terme.
JPM China A Research Enhanced Index Equity (ESG) ETF
JREC, notre ETF China A Research Enhanced Index (REI) Equity cherche à exploiter les données relatives au marché des actions chinoises onshore, tout en maintenant des caractéristiques similaires à celles de son indice grâce à une gestion du risque très stricte, le tout dans un cadre ESG rigoureux.
J.P. Morgan Asset Management gère depuis trente ans des stratégies indicielles reposant sur la recherche (Research Enhanced Index - REI), dans diverses régions, notamment les États-Unis, l’Europe, les marchés émergents et le Japon. Grâce à cet ETF actif, les investisseurs peuvent exploiter les recherches menées localement ainsi que la sélection active de valeurs pour découvrir des opportunités d’alpha sur le marché des actions A chinoises.
JL’équipe de gestion « Grande Chine » de J.P. Morgan Asset Management est composée de 26 professionnels situés à Shanghai, Hong Kong et Taipei. Les analystes parlant le mandarin consacrent tout leur temps à effectuer des recherches sur le terrain et des analyses approfondies sur les entreprises.
L’ETF JREC présente également une faible tracking error par rapport au marché et bénéficie d’une approche de gestion rentable. Les gérants du fonds visent une tracking error comprise entre 1,0 % et 2,0 % par rapport à l’indice MSCI China A. Avec un TER de 0,40 %, le fonds offre un accès attractif à une stratégie active sur le marché onshore chinois. L’ETF JREC relève de l’Article 8 du règlement SFDR car il exclut des industries controversées et intègre les facteurs ESG tout au long de son processus de gestion.
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