Pourquoi une approche d’investissement actif serait-elle la meilleure option pour des ETF thématiques ?
Les ETF thématiques sont devenus très prisés au cours des dernières années. La forte demande continue est en partie due à la popularité croissante de l’investissement ESG (environnement, social et gouvernance). Mais elle a été également portée par l’intérêt suscité par d’autres thèmes comme les technologies de rupture et la santé. Selon l’enquête ETF 2023 de Trackinsight, plus de 40 % des répondants anticipent une augmentation de leur allocation ETF au cours des prochaines années. A l’échelle mondiale, les ETF thématiques représentent désormais plus de 81,5 milliards USD d’actifs sous gestion et environ un quart des actifs entrent dans la sphère OPCVM (Source : Simfund, 31 Mars 2023).
L’essentiel de cette hausse de la demande d’ETF thématiques a été comblée par des stratégies passives qui suivent des indices de référence spécifiquement construits pour donner une large exposition à un thème particulier. Toutefois, les stratégies actives gagnent en popularité, car les investisseurs prennent conscience des avantages spécifiques qu’une sélection active de valeurs peut apporter à l’univers des ETF thématiques.
Les ETF thématiques sont plus flexibles
Que les investisseurs choisissent des fonds thématiques passifs ou actifs, il est crucial de comprendre la méthodologie utilisée pour construire l’ETF thématique .
Comme il sied à leur héritage passif, de nombreux ETF thématiques cherchent à suivre des indices thématiques spécifiques. Ces derniers sont construits en sélectionnant des valeurs selon des règles pour créer un lien économique avec le thème auquel les investisseurs veulent s’exposer. Par exemple, les indices bien connus S&P Global Clean Energy et MSCI ACWI IMI New Energy offrent une exposition au thème de la transition énergétique en sélectionnant des sociétés qui recouvrent le plus ce thème. Les critères d’inclusion sont normatifs et les composants potentiels sont essentiellement des sociétés qui en tirent un montant particulier de leur chiffre d’affaires.
Étant construits en fonction de règles normatives, les indices thématiques tendent à se concentrer sur ce qui est souvent décrit comme des titres « pure play », à savoir les sociétés dont les activités tombent principalement dans le périmètre d’un thème particulier.
Les indices thématiques sont également souvent pondérés par la capitalisation boursière, ou suivent une construction simple équipondérée. Étant donné le nombre croissant d’ETF thématiques et le nombre relativement restreint d’acteurs « pure play », ces indices de référence peuvent pousser les fonds à rechercher les mêmes valeurs et à investir dans des positions très demandées. Le tableau présente la forte concentration que certains grands fournisseurs d’indices thématiques affichent dans leurs dix principales positions. Cette forte concentration augmente le risque d’investissement et ne fournit pas les avantages de diversification que les investisseurs sont en droit d’attendre.
Les ETF actif affichent une moindre concentration que les indices de référence thématiques
Par rapport au suivi d’un indice de référence thématique, une approche active intègre beaucoup plus de flexibilité dans la construction du portefeuille de l’ETF. L’univers d’investissement des ETF thématiques actifs est souvent bien plus large, le MSCI All Country World Index par exemple, ce qui leur donne accès à toutE la gamme d’opportunités d’un thème, au delà de l’étroite fenêtre des indices de référence thématiques. Les gérants de portefeuilles actifs peuvent également mettre en oeuvre des idées d’investissement sans être limités par les fournisseurs d’indices en terme de sélection de valeurs et de cadences de rééquilibrage. Cette flexibilité peut être particulièrement importante en cas d’actualité négative de l’entreprise. En revanche, les ETF passifs ne sont généralement rééquilibrés que tous les trois mois et ne peuvent donc pas s’adapter si rapidement aux changements de conditions de marché.
Une vision thématique intégrée
Les gérants thématiques actifs ont également l’avantage de pouvoir construire leur portefeuille de façon bien plus précise et renforcer la pondération des sociétés dont ils pensent qu’elles peuvent offrir l’exposition la plus significative et la plus efficace au thème sélectionné, plutôt que sur certains secteurs ou types de valeurs.
S’exposer à certains des plus grands thèmes structurels, comme le changement climatique, ne requiert pas, à nos yeux, une approche ciblée. Le défi climatique est tellement important qu’il affecte presque tous les pans de l’économie mondiale. Les gaz à effet de serre sont émis par de multiples secteurs - énergie dans l’industrie, bâtiments, transport et agriculture - et les opportunités d’investissement sont légion dans l’ensemble de l’économie.
Si un investisseur souhaitait être pleinement exposé au thème d’investissement du changement climatique, plusieurs différents ETF passifs pourraient être choisis (par exemple l’énergie propre, la gestion durable de l’eau ou de l’alimentation), ce qui place la charge de la sélection du thème et du suivi sur le client final.
Un investisseur actif peut suivre une approche bien plus large au thème et sélectionner des sociétés de différents secteurs tant qu’elles recouvrent largement le thème sélectionné. Ils peuvent également positionner le portefeuille sur différents sous-thèmes et sociétés en fonction des dynamiques de marché en vigueur. Toutefois, étant donné la taille de l’univers d’investissement, il est important de sélectionner un gérant actif qui a accès à un réseau mondial d’analystes et des capacités pour appuyer une recherche thématique approfondie sur les différents marchés et secteurs.
Chez J.P. Morgan Asset Management, nos ETF thématiques actifs utilisent notre outil exclusif, de traitement du langage naturel ThemeBot qui a recours à l’intelligence artificielle. ThemeBot aide nos gérants de portefeuille à couvrir plus de 13 000 entreprises dans le monde et produit une liste restreinte d’opportunités sur laquelle nous baser.
Les entreprises sont notées en fonction de leur exposition au thème par pertinence textuelle et par revenus. L’utilisation de cette technologie permet d’identifier les titres qui conviennent à un thème particulier, qui n’ont peut-être pas été couverts par notre équipe d’analystes au départ, et de couvrir également tout un éventail d’opportunités mondiales en utilisant un cadre cohérent.
Une fois que Themebot a identifié un titre, nos analystes effectuent une recherche fondamentale et organisent des rencontres avec les équipes dirigeantes pour s’en faire une idée plus générale, n’investissant que dans les idées à très forte conviction.
Une approche active en matière de solutions climatiques
Selon l’enquête 2022 sur les ETF de Trackinsight, près de 40 % des investisseurs s’intéressent aux ETF thématiques ciblant les changements environnementaux.
JPM Climate Change Solutions UCITS ETF (T3MP)* est un ETF à gestion active alliant l’intelligence artificielle et humaine afin de cibler l’exposition thématique optimale aux solutions de lutte contre le changement climatique dans un vaste ensemble de sous-thèmes : Énergies renouvelables et électrification, Gestion durable de l’alimentation et de l’eau, Construction durable, Transport durable et Recyclage et réutilisation. Chacun de ces domaines a un rôle à jouer dans la lutte contre le changement climatique, et chacun mobilise des titres de l’ensemble des marchés.
T3MP* relève de l’Article 9 du règlement SFDR et comprend généralement entre 50 et 120 titres. Son indice de référence est le MSCI All Country World pour garantir que nous puissions avoir accès à l’ensemble des opportunités et que nous ne sommes pas restreints par la sélection de titres des fournisseurs d’indices. Le TFE est de 0,55 %, un niveau compétitif pour les ETF thématiques.
En tant que thème d’investissement, le changement climatique est lié à de nombreux secteurs industriels
Énergies renouvelables et électrification
Entreprises spécialistes des énergies propres telles que l’éolien, le solaire ou l’hydroélectricité sur l’ensemble de la chaîne de production, et contribuant à l’électrification des activités économiques.
Construction durable
Entreprises développant des constructions moins intenses en carbone, notamment dans les domaines de l’efficacité énergétique des bâtiments et de la production de ciment et d’acier.
Transport durable
Entreprises investissant dans les moyens de transport durables, qu’il s’agisse d’automobiles, de trains ou d’avions.
Gestion durable des l’aliments et de l’eau
Entreprises investissant dans des modes d’agriculture, d’alimentation durable ou des infrastructures d’eau propre à faible intensité en carbone.
Recyclage et réutilisation
Entreprises développant des technologies réduisant les déchets, notamment le recyclage des équipements et des matériaux, qui peuvent préserver les ressources et réduire les émissions de GES.
09ds231206092918