Principes de base des ETF
Les ETF sont des fonds communs qui sont aussi facilement négociables que les actions. À l’origine, les ETF étaient le plus souvent utilisés pour répliquer la performance des indices actions, mais ils le sont de plus en plus avec d’autres classes d’actifs (comme les obligations ou les produits alternatifs) et avec des stratégies d’investissement actives aussi bien que passives.
Les ETF peuvent offrir les mêmes avantages en matière de diversification que les fonds communs de placement traditionnels, tout en permettant aux investisseurs de négocier en une seule transaction, et en temps réel pendant les heures d’ouverture des marchés, tout en conservant une visibilité totale sur les positions sous-jacentes du fonds.
Grâce à ces avantages, les ETF ont transformé le paysage mondial de l’investissement depuis leur apparition dans les années 1990.
Voici les principales caractéristiques qui permettent aux ETF de se distinguer des autres fonds.
Les frais
En général, la structure des ETF est synonyme de faibles frais et de faibles coûts de négociation et d’exécution. En effet, si l’on examine la structure en question, on observe que l’offre de parts d’un ETF est étroitement contrôlée par deux types d’acteurs spécialisés : les teneurs de marché, qui peuvent à tout moment acheter et vendre des parts d’ETF à des prix donnés sur le marché secondaire, et les participants autorisés (PA), qui sont autorisés à créer ou à racheter des parts d’ETF sur le marché primaire.
Les coûts des ETF sont plus faibles car le processus de création ou de rachat des parts est très efficace. En effet, si un ETF fait l’objet de rachats ou s’il collecte des souscriptions, il ne sera peut-être pas tenu de traiter ses titres sous-jacents si un PA ou un teneur de marché est en mesure d’identifier un acheteur ou un vendeur intéressé par ses parts sur le marché secondaire. Les PA n’ont donc pas besoin de créer ou de supprimer des parts, ce qui évite la négociation des titres sous-jacents chaque fois qu’ils reçoivent un ordre d’achat ou de vente d’un ETF.
Toutefois, si cette structure de frais est attrayante, les investisseurs en ETF doivent également évaluer les autres coûts encourus par la détention du fonds. Ces coûts comprennent les coûts de transaction liés au rééquilibrage du portefeuille et tous les coûts associés au prêt de titres, par exemple. Il faudra également tenir compte des coûts d’achat et de sortie du fonds, à savoir les frais de courtage, de création et de rachat.
Structure de frais totale
Source : J.P. Morgan Asset Management ; à titre d’illustration uniquement.
La transparence
Un UCITS ETF est tenu de publier ses positions quotidiennement, et ces informations sont accessibles à tous. Un investisseur peut donc contrôler quotidiennement à quels actifs son ETF est exposé, ainsi que leur évolution historique. Ces informations sont disponibles pour les ETF de J.P. Morgan Asset Management sur notre site Internet.
Ce niveau de transparence permet de s’assurer que les gérants de portefeuille sont responsables de leurs décisions, et aide les investisseurs à suivre leurs portefeuilles afin de vérifier à tout moment qu’ils ne dévient pas de leur objectif.
Les liquidités
Les parts d’un ETF sont valorisées en continu durant toute la séance de cotation, et elles peuvent donc être achetées et vendues à tout moment au prix du marché, tant que la place de cotation est ouverte. La fixation des prix a pour objectif d’être aussi efficace que possible, les PA pouvant utiliser l’arbitrage pour s’assurer que les prix des ETF restent globalement proches de leur juste valeur. Le prix sera généralement légèrement supérieur ou inférieur à la valeur nette des actifs sous-jacents de l’ETF. Il est important que ce prix reflète les conditions du marché en temps réel. Les investisseurs peuvent avoir un aperçu de la valeur de leur investissement durant toute la séance de cotation grâce à la publication d’un prix indicatif intrajournalier, ou iNAV, qui est actualisé toutes les 15 secondes. Le prix de l’ETF restera aussi proche que possible de la juste valeur iNAV.
Le prix et la liquidité intrajournaliers offerts par un ETF présentent d’énormes avantages, notamment la détermination des prix et la possibilité d’obtenir une exposition immédiate au marché à un prix connu. La liquidité accrue des ETF peut également être utile aux investisseurs qui doivent négocier fréquemment. Elle permet aux investisseurs de suivre la performance de leur portefeuille en temps réel durant la séance de cotation et d’apporter des changements, à un prix connu et généralement assortis d’une exécution rapide, plutôt que d’attendre le lendemain, comme c’est le cas avec les fonds communs de placement traditionnels.
L’accessibilité
Comme les ETF sont négociés sur des places boursières réglementées, tout le monde peut les acheter ou les vendre par l’intermédiaire de son courtier. Dans la plupart des cas, il n’existe pas de montant minimum d’achat, d’exigence particulière ou de barrière à l’entrée.
Grâce à leur liquidité intrajournalière, il est également possible pour les investisseurs avertis d’avoir recours aux ETF pour élaborer des stratégies d’investissement complexes. Par exemple, un investisseur peut vendre un ETF à découvert, acheter un ETF sur marge ou émettre des options sur un ETF. Ce niveau de flexibilité offre aux investisseurs avertis la possibilité de couvrir leurs positions, de renforcer leur exposition au marché ou même de mettre en place des stratégies optionnelles sophistiquées.
Quels sont les types d’ETF disponibles ?
Les ETF les plus courants sont ceux qui répliquent des indices. Les ETF indiciels offrent aux investisseurs un moyen facile et rentable d’ajouter du bêta de marché. Les indices que ces fonds suivent sont généralement pondérés en fonction de la capitalisation boursière, ce qui signifie que le portefeuille de l’ETF sera biaisé en faveur des plus grandes entreprises ou des émetteurs obligataires les plus endettés.
Les conditions de marché et les besoins des investisseurs ayant évolué au fil du temps, les fournisseurs d’ETF ont réagi en proposant de nouvelles stratégies ETF smart beta, thématiques et actives.
Les fonds smart beta ont pour objectif de répliquer la performance d’indices qui ont été conçus pour améliorer le potentiel de performance par rapport aux exposition pondérées par la capitalisation boursière en répartissant le risque de manière plus équilibrée entre les régions, les secteurs et les titres.
Les ETF actifs sont gérés par des gérants de portefeuille professionnels, qui ne choisissent que les titres recelant le plus de potentiel, et ce dans un but bien précis – par exemple, générer un revenu, surperformer un indice de référence ou réduire le niveau de risque.
Comment les ETF peuvent-ils être utilisés au sein d’un portefeuille ?
La grande variété et la polyvalence des ETF leur permettent de jouer plusieurs rôles différents dans le portefeuille d’un investisseur, et notamment :
- Construction de portefeuille
- Conversion de liquidités en titres
- Accès à de nouveaux actifs
- Couverture
- Gestion de la liquidité
- Diversité/précision de l’allocation