"L'incertitude concernant les perspectives économiques a augmenté" par rapport à la déclaration de mars, qui indique maintenant que "l'incertitude... a encore augmenté" après les annonces de tarifs du 2 avril et les décisions politiques subséquentes qui ont ajouté à l'opacité des politiques.
Lors de sa réunion de mai, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a voté pour maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette cible de 4,25 % à 4,50 % pour la troisième réunion consécutive. Malgré certains signes de faiblesse induite par la politique, la Fed reste engagée dans son approche "d’attendre et de voir" et n'est pas pressée de procéder à des ajustements significatifs de la politique tant que la forme et l'impact ultimes des politiques tarifaires ne deviennent pas plus clairs.
Bien que la décision de maintenir les taux stables n'ait pas été une surprise, les changements dans le langage de la déclaration ont penché vers une position plus agressive.
- Avec une augmentation des importations pesant sur l'activité économique au cours du premier trimestre, la déclaration "l'activité économique a continué de croître à un rythme soutenu" est maintenant précédée de "Bien que les variations des exportations nettes aient affecté les données." Cela suggère que, malgré le chiffre principal faible, le Comité n'a pas été largement perturbé par les détails sous-jacents du rapport sur le PIB du 1T25.
- "L'incertitude concernant les perspectives économiques a augmenté" par rapport à la déclaration de mars, qui indique maintenant que "l'incertitude... a encore augmenté" après les annonces de tarifs du 2 avril et les décisions politiques subséquentes qui ont ajouté à l'opacité des politiques.
- Reconnaissant les impacts stagflationnistes des tarifs, le Comité a explicitement ajouté qu'il "juge que les risques de chômage plus élevé et d'inflation plus élevée ont augmenté."
Lors de la conférence de presse, Powell a noté que les tarifs, s'ils étaient mis en œuvre comme communiqué, pourraient limiter les progrès supplémentaires vers les objectifs d'inflation. De plus, lorsqu'on lui a demandé quel côté du double mandat le Comité privilégierait si les risques d'une inflation plus élevée et d'un chômage plus élevé se matérialisaient simultanément, Powell a évité de donner une réponse directe. Au lieu de cela, il a noté que les décisions ne seraient pas prises de manière préventive et dépendraient de la distance de chaque variable par rapport à son objectif, et du temps qu'il pourrait falloir pour ramener chacune à sa cible. En réponse, les attentes de réduction des taux sont devenues légèrement plus agressives. La probabilité d'une réduction en juin est passée de 32 % à 20 %, tandis que seulement deux réductions complètes sont prévues d'ici la fin de l'année, avec un troisième probable mais non certaine.
En résumé, le Comité se sent bien positionné pour attendre plus de clarté avant de procéder à des ajustements de politique. Ainsi, avec la pause de 90 jours sur les tarifs réciproques qui doit se terminer début juillet, le Comité pourrait attendre sa réunion de juillet (au plus tôt) pour assouplir la politique, lui donnant un plus grand échantillon de données impactées par les tarifs à évaluer. Cela dit, ce message suggère que les marchés financiers ne devraient pas anticiper d'aide de la Réserve fédérale. Alors que les politiques de Washington restent un obstacle pour les marchés financiers américains, les investisseurs devraient être bien servis en restant prudents et largement diversifiés à travers les actifs et les géographies.