Les bénéfices du secteur de l'énergie devraient augmenter au premier et au deuxième trimestre, mais la croissance pourrait s'estomper au cours du second semestre de l'année.
Les investisseurs sont en pleine incertitude, essayant de déterminer pendant combien de temps et jusqu’à quel niveau les prix du pétrole pourraient grimper, alors que les gros titres font fluctuer les marchés. Lorsqu’il est difficile de se projeter, il peut être utile de revenir sur la façon dont des événements similaires se sont déroulés par le passé. Historiquement, les conflits géopolitiques ont tendance à avoir un impact limité et de courte durée sur les marchés actions, mais des effets marqués, bien que passagers, sur le pétrole et le secteur de l’énergie.
En examinant les événements géopolitiques depuis les années 1970, la correction typique du S&P 500 est d’environ 5,3 %, sur 11 jours de bourse, avec un rebond 12 jours plus tard. Douze jours après le début de ce conflit, le S&P 500 n’a reculé que de 1,5 %, avec une baisse maximale de 2 % au cinquième jour.
L’impact sur les marchés pétroliers, cependant, est généralement plus prononcé. Depuis le milieu des années 1980, la hausse médiane du pétrole dure 51 jours de bourse, avec une augmentation des prix d’environ 25,7 %. Toutefois, chaque événement ne provoque pas la même réaction. Lors de l’annexion de la Crimée en 2014, les prix du pétrole ont à peine bougé, et plus tard cette année-là, ils ont baissé après l’intervention en Syrie. Le contexte général était une chute des prix du pétrole, alors que le marché était saturé par l’offre de pétrole de schiste. De même, les prix du pétrole ont diminué après le 11 septembre, car l’offre n’était pas menacée, les craintes sur la croissance mondiale se sont accrues, le trafic aérien a ralenti et les États-Unis étaient déjà en récession, ce qui a freiné la demande.
À l’inverse, l’invasion de l’Ukraine en février 2022 a propulsé les prix du pétrole, mais sur une période relativement courte. Le WTI a bondi de 37,6 %, mais les prix sont revenus à leur niveau antérieur en août. Cependant, pour les investisseurs, le secteur de l’énergie a terminé l’année en hausse de 59 %. Les bénéfices ont augmenté de 80 % d’un trimestre à l’autre au deuxième trimestre, sont restés élevés au troisième, puis ont progressivement retrouvé leur niveau d’avant l’invasion au deuxième trimestre 2023.
Cette fois-ci, si le détroit d’Hormuz rouvre dans les prochaines semaines, les bénéfices du secteur de l’énergie devraient augmenter au premier et au deuxième trimestre, mais la croissance pourrait s’estomper au second semestre. Cependant, contrairement à 2022, le secteur de l’énergie est moins endetté, ce qui signifie qu’avec la hausse des profits, les entreprises pourraient bénéficier d’un flux de trésorerie disponible solide, leur permettant de racheter des actions (augmentant le BPA), de réduire davantage leur levier financier ou d’envisager des opérations de fusion-acquisition. Les dépenses d’investissement ne devraient pas accélérer, car les prix du pétrole pourraient se redresser plus rapidement que la mise en œuvre de nouveaux projets, et l’offre mondiale de pétrole reste abondante malgré les difficultés actuelles liées à la logistique.
Du point de vue des résultats, les sociétés américaines d’amont (exploration, production) et d’aval (raffinage) devraient être les principaux bénéficiaires. Les entreprises américaines de pétrochimie pourraient également profiter des perturbations temporaires de l’offre qui font grimper les prix, offrant une opportunité de livrer. Les effets sur les profits du midstream (transport, stockage) devraient être neutres, tandis que les services pétroliers pourraient faire face à des vents contraires à court terme en raison de leur exposition opérationnelle au Moyen-Orient.
Même avant la guerre, le secteur de l’énergie avait progressé de près de 25 % depuis le début de l’année, en raison des événements au Venezuela et de la rotation hors du secteur technologique vers des secteurs moins chers comme l’énergie. Depuis l’Iran, le secteur de l’énergie n’a progressé que de 1,7 %. Pour les investisseurs, cela signifie qu’il est trop tard pour poursuivre un rallye sectoriel généralisé, ce qui suggère une sélection active de titres en privilégiant la qualité et des bilans solides.