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Bon nombre de ces secteurs reposent sur des bénéfices impressionnants : neuf des onze secteurs du S&P 500 ont affiché une croissance des bénéfices d’une année à l’autre, dont cinq avec une progression à deux chiffres.
Une dynamique curieuse s’est imposée sur les marchés cette année : le rallye des titres de moindre qualité. Alors que le S&P 500 enregistre sa troisième année consécutive de rendements à deux chiffres, certains segments spéculatifs du marché ont progressé bien plus fortement que l’indice. Pourtant, l’élan de cette bulle s’essouffle, avec un retournement spectaculaire en cours sur les actions de faible qualité.
Pour suivre le rallye des titres de moindre qualité, nos analystes en actions ont identifié des titres au sein des indices Russell 1000 et Russell 2000, en se basant sur des critères tels que des marges d’exploitation et de flux de trésorerie disponibles faibles, un fort effet de levier, des dépenses d’investissement négatives par rapport aux ventes, et un intérêt vendeur élevé. Ils ont ainsi sélectionné 23 titres dans le Russell 1000 et 29 dans le Russell 2000, constituant ce que nous avons appelé les indices « Memes & Themes » large et small cap. Ces deux indices regroupent des entreprises en forte croissance dans l’IA, le minage de cryptomonnaies, le nucléaire, l’informatique quantique, l’aérospatiale, les métaux et terres rares, les véhicules électriques et la biotechnologie spécialisée – des secteurs qui ont suscité beaucoup d’enthousiasme sans disposer de fondamentaux solides.
Après le creux du marché au printemps, la course était lancée pour nos indices « Memes & Themes ». Du 8 avril au 31 octobre, l’indice large cap « Memes & Themes » a progressé de 113 % contre 37 % pour le Russell 1000, tandis que l’indice small cap « Memes & Themes » s’est envolé de 256 % contre 41 % pour le Russell 2000. Parallèlement, le facteur qualité n’a progressé que de 29 %, affichant la pire sous-performance en octobre depuis le début de l’année, par rapport au Russell 1000 et au S&P 500, depuis sa création en 1998.
Cependant, les inquiétudes du marché autour de l’IA et des valorisations ont provoqué un repli, les large et small caps reculant respectivement de 4 % et 6 % à la troisième semaine de novembre. Lorsque la vague s’est retirée, les fondamentaux fragiles des « Memes & Themes » sont apparus au grand jour. L’indice large cap « Memes & Themes » a chuté de 12 %, tandis que le small cap a plongé de 35 % – soit une baisse plus marquée que celle du S&P 500 lors du krach du COVID. Les deux indices ont réduit leurs pertes lors de la dernière semaine du mois, clôturant à -3 % et -18 % respectivement, mais le repli de mi-novembre rappelle aux investisseurs qu’une correction plus profonde pourrait avoir un impact plus marqué.
Simultanément, le facteur qualité n’a reculé que de 2 % en cours du mois et a terminé novembre avec une performance absolue positive, rappelant implicitement que lorsque tout monte, rien ne compte, mais quand le sentiment se détériore, les fondamentaux redeviennent essentiels. Historiquement, la qualité a permis de préserver les rendements lors des retournements de marché, affichant ses meilleures surperformances par rapport au S&P 500 en 1999, 2008, 2011 et 2023.
Dans ce contexte, les investisseurs devraient privilégier la qualité sur l’ensemble du spectre des capitalisations et rechercher des opportunités dans de nombreux secteurs affichant de solides fondamentaux, notamment le pharmaceutique, les biens d’équipement, les banques et les services publics. Bon nombre de ces secteurs reposent sur des bénéfices impressionnants : neuf des onze secteurs du S&P 500 ont affiché une croissance des bénéfices d’une année à l’autre, dont cinq avec une progression à deux chiffres.
Les marchés se redressent, mais les secousses du mois dernier ont démontré que les rallyes de faible qualité peuvent briller intensément, mais s’éteindre tout aussi rapidement.