Dans le courant du mois, un an se sera écoulé depuis la dernière hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale (Fed). D’habitude, la fin d’un cycle de hausses est le bon moment pour allonger la duration en injectant des liquidités dans des titres à revenu fixe à moyen terme de grande qualité. En effet, au cours des cinq derniers cycles de politique monétaire, le rendement des billets du Trésor américain à 10 ans a diminué chaque fois de 107 points de base en moyenne, soit au cours de la période comprise entre la dernière hausse et la première baisse. Toutefois, au moment où nous écrivons ces lignes, le rendement à 10 ans est supérieur de 31 points de base à ce qu’il était lorsque la Fed a relevé ses taux pour la dernière fois le 26 juillet 2023.

Avec le recul, la résilience de la croissance et la baisse graduelle de l’inflation au cours de la dernière année expliquent cette anomalie. Bien que cette situation ait créé un contexte difficile pour les obligations de base, la Fed, dépendante de ces données, pourrait disposer de suffisamment d’éléments pour se conforter dans sa décision de réduire prochainement les taux d’intérêt. Nous prévoyons désormais que la Fed abaissera ses taux en septembre et en décembre de cette année, puis qu’elle enchaînera les baisses trimestrielles au cours de 2025. Par contre, la cadence modérée de ces baisses amène les investisseurs à se demander s’ils préfèrent les liquidités à des rendements intéressants ou les placements à plus long terme en contexte de taux en baisse.

Bien qu’il semble raisonnable de conserver des liquidités, les données disponibles indiquent que la croissance et l’inflation devraient continuer à se normaliser. D’ailleurs, comme la Fed réduit les taux d’intérêt, quoique graduellement, cela devrait exercer une légère pression à la baisse sur les taux d’intérêt. Il convient aussi de souligner que les rendements des titres à revenu fixe de grande qualité demeurent intéressants par rapport à la période récente.

Cela dit, nous sommes conscients du risque de hausse des taux d’intérêt, étant donné les déficits énormes et la possibilité de politiques inflationnistes selon le résultat des élections de novembre. Si ces forces contradictoires nous amènent à penser que les taux d’intérêt à long terme se situeront dans une fourchette dans l’immédiat, cela ne signifie pas pour autant que les investisseurs ne doivent pas profiter de bons rendements dès aujourd’hui. Bien entendu, en cas de baisse des taux, même modeste, plus la duration est longue, mieux c’est. Cependant, si les taux restent au même point (comme le montre le graphique), un très léger désinvestissement des liquidités au profit d’obligations à 2-3 ans devrait générer des rendements totaux intéressants au cours des 12 prochains mois.

Dans l’ensemble, le rendement des liquidités chutera lorsque la Fed commencera à réduire ses taux. Par conséquent, le moment propice pour investir dans la duration pourrait passer, ce qui suggère que les investisseurs seraient bien avisés de commencer à faire fructifier leurs liquidités. 

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