L'attrait de la crypto a principalement été son potentiel de génération d'alpha, mais même ici, des défis persistent. Bien que les rendements du Bitcoin aient été impressionnants, ils se sont accompagnés d'une volatilité extraordinaire, quatre fois supérieure à celle du S&P 500.
Le Bitcoin a connu un rallye remarquable cette année, doublant de prix pour atteindre près de 100 000 $. À ce jour, il est proche d'un sommet historique. Les moteurs de ce rallye ont changé au cours de 2024 : au début de l'année, l'élan a été alimenté par l'approbation par la SEC des FNB Bitcoin au comptant, permettant aux investisseurs d'exposer au Bitcoin sans avoir à l'acheter ou le stocker directement, une étape importante dans l'institutionnalisation de l'industrie. Plus récemment, le Bitcoin a bondi après les élections américaines, augmentant de 40 % en environ un mois. L'excitation a été alimentée par l'espoir d'une politique plus favorable envers les cryptomonnaies : l'actuel président de la SEC, un critique de longue date de la crypto, a annoncé qu'il démissionnerait lorsque le président élu prendra ses fonctions, ouvrant la voie au Congrès pour établir un cadre juridique pour la crypto et accroître encore la légitimité de l'industrie.
Avec le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies désormais aussi proches du "mainstream" que jamais, de nombreux investisseurs se demandent : la crypto mérite-t-elle une place dans la construction de portefeuille ? Malheureusement, bien que les rendements remarquables de cette année soient difficiles à ignorer, déterminer comment ou où la crypto s'intègre dans l'allocation stratégique d'actifs est loin d'être simple.
Pour évaluer le rôle potentiel de la crypto, il est utile d'évaluer d'abord son succès en tant que monnaie. Ici, elle échoue: elle n'est ni une réserve de valeur efficace (comme en témoigne l'incroyable appréciation des prix) ni un moyen d'échange efficace (elle est rarement acceptée dans les transactions de détail et bien qu'un cadre juridique puisse aider à améliorer cela, la volatilité de la plupart des jetons crypto gardera les commerçants méfiants). Il est donc préférable de considérer la crypto comme un actif.
En tant qu'actif, la crypto est mieux considérée comme un "alternatif", et il est donc utile de déterminer sa capacité à remplir les rôles typiques des alternatifs dans les portefeuilles : revenu (par exemple, infrastructures), diversification (par exemple, fonds spéculatifs) ou génération d'alpha (par exemple, capital-investissement). Selon les deux premiers critères, les cryptomonnaies échouent à nouveau. La plupart des actifs crypto, y compris le Bitcoin, ne génèrent aucun revenu et le Bitcoin en particulier a été un mauvais diversificateur : ses corrélations mobiles sur trois ans avec les actions et les obligations sont toutes deux positives, car la plupart des cryptomonnaies se sont comportées comme des actifs à risque avec une hypersensibilité aux taux d'intérêt depuis 2020.
L'attrait de la crypto a principalement été son potentiel de génération d'alpha, mais même ici, des défis persistent. Bien que les rendements du Bitcoin aient été impressionnants, ils se sont accompagnés d'une volatilité extraordinaire, quatre fois supérieure à celle du S&P 500. De plus, contrairement au Bitcoin, les actions sont motivées par des fondamentaux prévisibles, tels que la croissance des revenus et des bénéfices, que les analystes peuvent prévoir pour estimer les performances futures. Cela les rend plus fiables pour les objectifs d'investissement à long terme.
Cela dit, un domaine où la cryptomonnaie a potentiellement de la valeur est l'innovation fondamentale qui sous-tend l'actif : la technologie blockchain. Au cœur, une blockchain est une base de données, mais qui apporte des améliorations significatives à la méthode existante de stockage d'informations "lignes et colonnes" : elle ne nécessite pas d'intermédiaires pour fonctionner (ce qui, par exemple, permet aux individus de transférer des actifs numériquement sans l'utilisation d'un tiers, comme une banque) et elle est extrêmement sécurisée (le "crypto" dans "cryptomonnaie" fait référence à la cryptographie utilisée pour sécuriser les transactions et vérifier l'identité des utilisateurs). Pour les blockchains les plus prometteuses, les jetons peuvent donc être considérés comme des participations, car l'utilisation d'une blockchain nécessite de transiger dans son jeton.
Compte tenu de ces réalités, le rôle de la crypto dans la construction de portefeuille est principalement une fonction de la tolérance au risque. Les cryptomonnaies sont intrinsèquement imprévisibles : il y a peu de visibilité sur les mouvements futurs des prix et la technologie blockchain, bien qu'excitante, a également peu de barrières à l'entrée, ce qui signifie que les jetons peuvent devenir obsolètes (et donc sans valeur) à mesure que de nouveaux entrent sur le marché avec une fonctionnalité améliorée. En conséquence, pour la plupart des investisseurs, toute allocation à la crypto dans un portefeuille devrait être suffisamment petite pour garantir que même en cas de vente importante, elle ne compromet pas les objectifs globaux du portefeuille et bien diversifiée.