Toutefois, l’une des caractéristiques les plus importantes des FNB, leur liquidité, est aussi l’une des plus mal comprises.

La liquidité désigne la capacité d’acheter ou de vendre un titre rapidement, facilement et moyennant des frais d’opération raisonnables. Les FNB et les actions individuelles sont négociés en bourse, ce qui amène de nombreux investisseurs à penser que les facteurs qui déterminent la liquidité des deux titres doivent également être semblables. Ce n’est pas le cas. Les FNB sont souvent bien plus liquides que ne le pensent la plupart des investisseurs.

Les FNB évoluent en fait dans un écosystème fondamentalement différent de celui des autres instruments négociés sur les marchés boursiers, comme les actions individuelles ou les fonds à capital fixe. Alors que ces titres ont un nombre fixe de parts en circulation, les FNB sont des instruments de placement ouverts qui ont la capacité d’émettre ou de retirer des actions sur le marché secondaire en fonction de l’offre et de la demande des investisseurs.

Ce mécanisme unique de création et de rachat signifie que la liquidité des FNB est bien plus importante et beaucoup plus dynamique que la liquidité des actions. Il explique également pourquoi la liquidité d’un FNB est principalement déterminée par la liquidité de ses titres individuels sous-jacents, plutôt que par la taille de ses actifs ou par les volumes d’opérations.

Lignes directrices pour la détermination de la liquidité et la négociation des FNB

Bien que les FNB présentent de nombreuses caractéristiques semblables à celles des actions, la liquidité n’en fait pas partie. C’est pourquoi il est important d’aller au-delà des volumes d’opérations et des indicateurs à l’écran pour évaluer la liquidité des FNB. Voici quelques-unes des choses à faire et à ne pas faire en ce qui concerne la liquidité des FNB.

1. Ne pas se fier aux volumes d’opérations ou à la taille des fonds.

L’idée fausse la plus répandue sur les FNB est sans doute que les fonds dont les volumes d’opérations quotidiens sont faibles ou dont les actifs sous gestion sont peu élevés sont difficiles ou coûteux à négocier. Ce n’est pas le cas. Grâce au mécanisme de création et de rachat des FNB, les FNB de petite taille ou à faible volume d’opérations sont généralement en mesure d’absorber des ordres d’achat ou de vente importants tout en continuant à se négocier à des cours généralement proches de la valeur liquidative de leurs titres sous-jacents.

2. Tenir compte de la liquidité totale du FNB sur les marchés primaire et secondaire.

Comme les teneurs de marché (qui gèrent en continu les ordres d’achat et de vente de FNB et constituent un élément clé des carnets d’ordres des bourses) n’affichent généralement qu’une petite partie du volume qu’ils sont prêts à négocier, les investisseurs peuvent constater que la liquidité sur le marché secondaire est en réalité beaucoup plus importante que ne le suggèrent les indicateurs affichés à l’écran. Les investisseurs qui effectuent d’importantes opérations sur FNB peuvent également profiter de la liquidité sur le marché primaire en collaborant avec un participant autorisé pour créer ou racheter des parts de FNB directement auprès de la société de fonds.

3. Utiliser par défaut les ordres à cours limité lors de la négociation de FNB.

Un ordre à cours limité (un ordre d’achat ou de vente d’un nombre déterminé d’actions à un prix défini ou supérieur) donne aux investisseurs un certain contrôle sur le prix auquel l’opération sur FNB est exécutée. En revanche, un ordre au prix du marché (un ordre d’achat ou de vente immédiat au meilleur prix offert) peut finir par être exécuté à un prix bien plus élevé (ou plus bas) que prévu, car il passe après les ordres permanents du carnet d’ordres.

4. Collaborer avec son fournisseur de FNB, surtout dans le cadre d’opérations importantes.

N’agissez pas seul. La plupart des fournisseurs disposent d’un service des marchés des capitaux dont le rôle est de travailler avec les gestionnaires de portefeuille, les participants autorisés, les teneurs de marché et les bourses afin d’évaluer la liquidité réelle des FNB et d’aider les investisseurs à exécuter efficacement leurs opérations.