Resumo
Dr. David Kelly
- Após um primeiro trimestre de desaceleração, a vacinação ampla deve permitir que o crescimento norte-americano venha mais adiante em 2021, precipitando uma retomada relativamente rápida a partir de uma profunda recessão. No entanto, as recuperações de PIB, empregos e inflação seguem cronogramas diferentes, o que tem implicações importantes para as políticas públicas.
- Um Senado dividido ao meio ou controlado por Republicanos implica em um estímulo fiscal menor do que se houver uma “Onda Democrata”. No entanto, a dívida federal deve provavelmente continuar crescendo de maneira intensa, ameaçando um estresse fiscal em meados na década.
- O crescimento internacional dependerá das tendências regionais da pandemia no início do ano, mas deve acelerar com a distribuição das vacinas. Além disso, uma política comercial mais previsível no governo Biden e um crescimento econômico internacional mais forte devem fazer o dólar cair.
- O compromisso de manter os juros de curto prazo muito baixos até a economia atingir “pleno emprego” levaria a uma disparada na curva de yield no próximo ano, exigindo uma abordagem ativa e diversificada para as alocações em renda fixa.
- Os resultados das empresas devem se recuperar, mas no geral o retorno da renda variável norte-americana pode ficar pressionado pelos valuations altos. Uma retomada cíclica deve causar pelo menos uma rotação temporária de crescimento para valor.
- A renda variável internacional deve se beneficiar da queda do dólar e dos valuations mais baixos em comparação com os dos EUA, e as regiões mais direcionadas para os cíclicos devem ter desempenho melhor.
- Com o retorno pressionado nas classes de ativos tradicionais, os ativos alternativos podem oferecer oportunidades de lucro, diversificação e proteção contra desvalorização.
Introdução
Se houve um ano que reforçou a importância da humildade entre aqueles que fazem projeções econômicas e de mercado, foi 2020. Um ano atrás, quando descrevemos nossas visões para 2020 em um artigo intitulado Investment Strategies for a Late Cycle Environment, não mencionamos a possibilidade de que uma pandemia afundaria a economia global na maior recessão desde a Segunda Guerra Mundial e desencadearia uma resposta maciça em termos de estímulo fiscal e monetário. Conforme o ano chega ao fim, a luz no fim do túnel assume a forma de vários testes bem-sucedidos de vacinas. Se 2020 foi o ano da pandemia, 2021 provavelmente será o ano das vacinas, permitindo que as economias e a sociedade voltem ao normal.
A admirável nova década de 2020 mal começou e já tivemos inúmeras surpresas. Seu reinício em 2021 será no “novo normal”, com dívida pública mais elevada, juros mais baixos, um afrouxamento econômico significativo e valuations mais altos. Sobreposta a todos estes fatores, vem a nova liderança política nos Estados Unidos. Nas páginas a seguir, traçamos o que acreditamos que isto significará para os EUA e as economias globais, as políticas fiscal e monetária e o desempenho das classes de ativos. Procuramos também enfatizar a importância dos princípios testados e comprovados de investimento no momento em que estamos todos emergindo do mundo estranho e desagradável da Covid-19.
