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    1. Drei Gründe, warum Sie in chinesische A-Aktien investieren sollten | J.P. Morgan Asset Management

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    Drei Gründe für eine Allokation in chinesischen A-Aktien

    Während einige Investoren bereits in begrenztem Ausmaß über Aktienstrategien für Schwellenländer in Chinas großer und schnell wachsender Wirtschaft engagiert sind, ergeben sich die attraktivsten Anlagemöglichkeiten zunehmend auf dem Onshore-Markt für A-Aktien. Unter Verwendung des Rahmenwerks aus unseren langfristigen Kapitalmarktannahmen, einer Sammlung langfristiger Erkenntnisse der Anlageexperten von J.P. Morgan Asset Management, analysieren wir drei wichtige Gründe, warum Anlagen in chinesischen A-Aktien die Ertragssteigerung unterstützen könnten.

    1. Wir gehen bei chinesischen Onshore-Aktien in den nächsten 10 bis 15 Jahren von hohen einstelligen Jahreserträgen aus

    In unseren langfristigen Kapitalmarktannahmen 2022 haben wir unsere langfristigen jährlichen Ertragsprognosen auf 6,6 % in lokaler Währung und 8,2 % in US-Dollar (6,9 % in Euro) angehoben. Im Vorjahr lagen sie hingegen bei 6,3 % bzw. 7,5 % (6,1 %). Das liegt deutlich über unseren Ertragsannahmen für Aktien in Industrieländern.

    Die Anhebung unserer Prognosen beruht auf einer stärkeren Ausrichtung auf neue Wirtschaftssektoren und auf der Erwartung erheblicher internationaler und inländischer Investitionsströme.

    Unsere Annahmen für die langfristige Wertentwicklung chinesischer Vermögenswerte werden u. a. durch zwei wesentliche Faktoren beeinflusst: das Tempo der Strukturreformen; Maßnahmen mit denen Effizienz und Gleichstellung in der Wirtschaft wieder ins Gleichgewicht gebracht werden sollen; Liquidität; und die äußere Umgebung.

    2. Chinesische Onshore-Aktien bieten klare Vorteile für die Diversifizierung

    Chinesische Onshore-Aktien wiesen in der Vergangenheit eine geringe Korrelation zu anderen Vermögenswerten auf. Das bietet Anlegern potenziell attraktive Gelegenheiten zur Portfoliodiversifizierung. Die Korrelationen werden wahrscheinlich steigen, wenn die Beteiligung ausländischer Investoren am chinesischen Markt zunimmt. Angesichts der ausgeprägten wirtschaftlichen und politischen Zyklen Chinas gehen wir jedoch davon aus, dass die Korrelationen im Vergleich zu den Vermögenswerten der Industrieländer niedrig bleiben werden.

    Viele Investoren unterscheiden nicht zwischen Offshore- (chinesische Aktien, die an internationalen Börsen, vor allem in Hongkong und New York, notiert sind) und A-Aktien, die auf dem chinesischen Festland gehandelt werden. 2021 erinnerte uns allerdings deutlich daran, dass sich diese Märkte unterschiedlich entwickeln können. Offshore-Aktien wurden von regulatorischen Änderungen auf dem Technologie- und Immobiliensektor beeinträchtigt. Doch während sich chinesische Offshore-Aktien schwer taten, lieferten Onshore-Aktien positive Erträge, wenn auch verhaltener als globale Aktien, da China den Stimulus reduzierte. Da China jetzt bereit ist, die Geldpolitik insgesamt zu lockern, während die Federal Reserve Zinsen erhöht, könnte China unserer Ansicht nach erneut vom globalen Konjunkturzyklus abweichen.

    Wir haben Modelle für die Ertragsprognosen für chinesische Aktien, ihre Korrelation mit anderen Märkten und das Volatilitätsrisiko auf Grundlage historischer Daten erstellt. Wir haben festgestellt, dass eine spezielle Allokation in A-Aktien von bis zu 10 % über den aktuellen Benchmark-Indexgewichtungen zu einem stärker optimierten Portfolio mit einer verbesserten Effizienzgrenze führen würden. Dadurch würden A-Aktien-Investoren potenziell höhere Erträge für die einzelnen bestehen Zusatzrisikostufen erwarten können. Anders gesagt: Da sich die globalen Aktienmärkte weitgehend gleich entwickeln und obwohl die Diversifizierung die Risiken nicht völlig eliminiert, könnte der Mangel an einem angemessenen Onshore-Engagement in Bezug auf die Portfoliodiversifizierung Opportunitätskosten verursachen.

    Abbildung 1: Chinesische A-Aktien bieten Investoren Diversifizierungschancen


    Quelle: MSCI, J.P. Morgan Asset Management; (Links) FactSet, Standard & Poor’s.
    Die Korrelationen beruhen auf monatlichen Kursdaten in US-Dollar für den Zeitraum 28.02.07 – 31.01.22.
    Die effizienten Grenzrenditen und die Volatilität basieren auf den Prognosen der langfristigen Kapitalmarktannahmen (LTCMA) von J.P. Morgan für 2022.
    Leitfaden für China. Stand der Daten: 31. Januar 2022.

    3. Onshore-Aktien bieten ein Exposure in Chinas zunehmend konsumorientierter Wirtschaft

    Der chinesische Aktienmarkt wendet sich vermehrt Sektoren zu, die vom Übergang zu einer stärker konsum- und innovationsgesteuerten Wirtschaft profitieren. Gleichzeitig kehrt er stärker auf Investitionen und Exporte angewiesenen Sektoren eher den Rücken zu. Vom wirtschaftlichen Wandel Chinas profitieren u. a. Konsumgüter, Technologie, Gesundheitswesen und High-End-Fertigung. Wir gehen davon aus, dass sich diese Verschiebungen fortsetzen und Anlegern in chinesischen A-Aktien im Vergleich zu den Schwellenmärkten insgesamt möglicherweise ein stärkeres Exposure in diesen wachstumsstarken Sektoren bieten werden.

    Der MSCI China A Index bietet auch ein erheblich umfangreicheres Engagement in Small- und Mid-Cap-Aktien von Unternehmen, die in der Regel am chinesischen Binnenmarkt tätig sind, wobei zum 31. Januar 2022 fast 26 % der Unternehmen eine Marktkapitalisierung von weniger als 10 Milliarden US-Dollar aufweisen. Beim MSCI China und MSCI EM sind es im Vergleich dazu 15 % bzw. 20 % (Quelle: J.P. Morgan Asset Management, FactSet, IBES). Dadurch sind sie bei Spannungen zwischen den USA und China besser geschützt und unterliegen weniger den chinesischen Regulierungseingriffen bei Mega-Cap-Unternehmen, die normalerweise offshore notiert sind.

    Fazit

    Der Markt für chinesische Onshore-Aktien öffnet sich zunehmend für internationale Investoren und bietet eine umfangreiche Auswahl an Anlagemöglichkeiten und erheblichen Diversifizierungsvorteilen. Allerdings ist es wichtig, dass sich Investoren für einen Anlagepartner entscheiden, der über die nötigen lokalen Kenntnisse und nachweislich über die notwendige aktive Researchkompetenz verfügt, um die attraktivsten Chancen auf diesem unzureichend analysierten Markt zu erkennen. Das erfahrene Team aus China-Experten von J.P. Morgan Asset Management verwaltet A-Aktien nun schon seit über 15 Jahren mit Niederlassungen am chinesischen Festland. Dank unserer umfangreichen Researchkapazitäten können wir attraktive Gelegenheiten am A-Aktienmarkt besser erkennen.

    Bei diesem Dokument handelt es sich um Werbematerial. Die hierin enthaltenen Informationen stellen jedoch weder eine Beratung noch eine konkrete Anlageempfehlung dar. Die Nutzung der Informationen liegt in der alleinigen Verantwortung des Lesers. Sämtliche Prognosen, Zahlen, Einschätzungen und Aussagen zu Finanzmarkttrends oder Anlagetechniken und -strategien sind, sofern nichts anderes angegeben ist, diejenigen von J.P. Morgan Asset Management zum Erstellungsdatum des Dokuments. J.P. Morgan Asset Management erachtet sie zum Zeitpunkt der Erstellung als korrekt, übernimmt jedoch keine Gewährleistung für deren Vollständigkeit und Richtigkeit. Die Informationen können jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert werden. J.P. Morgan Asset Management nutzt auch Research-Ergebnisse von Dritten; die sich daraus ergebenden Erkenntnisse werden als zusätzliche Informationen bereitgestellt, spiegeln aber nicht unbedingt die Ansichten von J.P. Morgan Asset Management wider. Der Wert, Preis und die Rendite von Anlagen können Schwankungen unterliegen, die u. a. auf den jeweiligen Marktbedingungen und Steuerabkommen beruhen. Währungsschwankungen können sich nachteilig auf den Wert, Preis und die Rendite eines Produkts bzw. der zugrundeliegenden Fremdwährungsanlage auswirken. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die aktuelle und zukünftige Wertentwicklung. Das Eintreffen von Prognosen kann nicht gewährleistet werden. Auch für das Erreichen des angestrebten Anlageziels eines Anlageprodukts kann keine Gewähr übernommen werden. J.P. Morgan Asset Management ist der Markenname für das Vermögensverwaltungsgeschäft von JPMorgan Chase & Co. und seiner verbundenen Unternehmen weltweit. Telefonanrufe bei J.P. Morgan Asset Management können aus rechtlichen Gründen sowie zu Schulungs- und Sicherheitszwecken aufgezeichnet werden. Soweit gesetzlich erlaubt, werden Informationen und Daten aus der Korrespondenz mit Ihnen in Übereinstimmung mit der EMEA-Datenschutzrichtlinie von J.P. Morgan Asset Management erfasst, gespeichert und verarbeitet. Die EMEA-Datenschutzrichtlinie finden Sie auf folgender Website: www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy. Da das Produkt in der für Sie geltenden Gerichtsbarkeit möglicherweise nicht oder nur eingeschränkt zugelassen ist, liegt es in Ihrer Verantwortung sicherzustellen, dass die jeweiligen Gesetze und Vorschriften bei einer Anlage in das Produkt vollständig eingehalten werden. Es wird Ihnen empfohlen, sich vor einer Investition in Bezug auf alle rechtlichen, aufsichtsrechtlichen und steuerrechtlichen Auswirkungen einer Anlage in das Produkt beraten zu lassen. Fondsanteile und andere Beteiligungen dürfen US-Personen weder direkt noch indirekt angeboten oder verkauft werden. Bei sämtlichen Transaktionen sollten Sie sich auf die jeweils aktuelle Fassung des Verkaufsprospekts, der Wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document – KIID) sowie lokaler Angebotsunterlagen stützen. Diese Unterlagen sind ebenso wie die Jahres- und Halbjahresberichte sowie die Satzungen der in Luxemburg domizilierten Produkte von J.P. Morgan Asset Management bei der deutschen Informationsstelle, JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Frankfurt Branch, Taunustor 1, D-60310 Frankfurt oder unter http://www.jpmorganassetmanagement.de; in Österreich bei JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Austrian Branch, Führichgasse 8, A-1010 Wien sowie der Zahl- u. Informationsstelle Uni Credit Bank AG, Schottengasse 6-8, A-1010 Wien sowie unter http://www.jpmorganassetmanagement.at oder bei Ihrem Finanzvermittler kostenlos auf Deutsch erhältlich. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte ist auf Deutsch abrufbar unter https://am.jpmorgan.com/de/anlegerrechte. J.P. Morgan Asset Management kann beschließen, den Vertrieb der kollektiven Investments in Übereinstimmung mit Artikel 93a der Direktive 2009/65/EC und Artikel 32a of Direktive 2011/61/EU zu widerrufen.

    Herausgeber in Deutschland: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Frankfurt Branch Taunustor 1 D-60310 Frankfurt am Main. Herausgeber in Österreich: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Austrian Branch, Führichgasse 8, A-1010 Wien.

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