Es wird immer schwierig, mit den traditionellen Anlageklassen an den öffentlichen Kapitalmärkten Alpha und regelmäßige Erträge sowie eine sinnvolle Diversifizierung zu erreichen. Vor diesem Hintergrund verstehen immer mehr Investoren, warum alternative Anlagen ein unverzichtbarer Bestandteil ihres Portfolios werden sollten. Mit  „Alternative Anlagen: Ein Leitfaden für Käuferinnen und Käufer“ konzentrieren wir uns auf das, womit viele Anleger immer noch hadern – das Wie des alternativen Investierens.

Auswahl alternativer Anlageklassen für ein zielorientiertes Portfolio

Das Wie beginnt mit der Definition der Anlageziele, unabhängig davon, ob ein erfahrener institutioneller Anleger die aktuellen Allokationen verbessern oder ergänzen möchte, oder ein nicht-institutioneller Anleger gerade erst anfängt zu investieren, nachdem immer mehr alternative Anlageklassen leichter verfügbar geworden sind.

Nachdem die Ziele festgelegt sind, gilt es die Hürde zu nehmen, diejenigen alternativen Anlagen auszuwählen, mit denen sich die Ziele erreichen lassen. Der Leitfaden hilft beim Vergleich verschiedener Arten alternativer Anlagen nach drei Hauptfunktionen des Portfolios: Diversifizierung der an öffentlichen Kapitalmärkten verfügbaren Aktien, Erträge und Möglichkeiten für einen Kapitalzuwachs. Core Real Assets zum Beispiel können eine willkommene Quelle für ertragsorientierte Renditen sein. Hedge-Fonds gelten als gutes Mittel zur Diversifizierung, und Private Equity wird wegen seines Potenzials zur Lieferung wertsteigerungsorientierter Renditen geschätzt.

Auswahl der Anlagevehikel

Der nächste Schritt besteht darin, die bestmögliche Fondsstruktur für die Umsetzung zu wählen. Ein offener Fonds mit Evergreen-Struktur eignet sich wohl am besten für die Allokation in qualitativ hochwertige, stabilisierende Kerninvestments wie Kern-Immobilien, Infrastruktur und Transport. Bei Anlagen in Private Equity oder notleidende Kredite, bei denen ein Kapitalzuwachs angestrebt wird, können geschlossene Fonds den Managern die Zeit geben, die für die Erzielung wertsteigerungsorientierter Renditen erforderlichen operativen Verbesserungen vorzunehmen. Unser Leitfaden informiert auch über mögliche Fallstricke. So ist zum Beispiel bei Investments in einen Dachfonds ist zu beachten, dass eine Diskrepanz zwischen den Liquiditätsbedingungen des Master-Fonds und seiner Teilfonds unter bestimmten Bedingungen zu einem Liquiditätsengpass führen kann.

Überlegungen zur Diversifizierung von Verwaltern und Anlageklassen

Darüber hinaus befasst sich der Leitfaden mit der Allokation innerhalb von Core- und Non-Core-Anlageklassen, da es zwischen diesen beiden Segmenten Unterschiede in Bezug auf die Streuung der Verwalter und die Streuung der Anlageklassen gibt. Bei der Allokation auf Non-Core-Alternativen sollten Anleger in Anbetracht der relativ großen Ertragsunterschiede zwischen verschiedenen Managern bei der Auswahl der Manager besonders sorgfältig sein. Core-Alternativen weisen eine geringere Dispersion zwischen Verwaltern auf. Allerdings ist hier weiderum die Streuung bei den Renditen der einzelnen Anlageklassen sehr hoch. Verschiedene Anlagekategorien erzielen in unterschiedlichen wirtschaftlichen Marktumfeldern eine überdurchschnittliche bzw. unterdurchschnittliche Performance. Daher ist es ratsam, das gesamte Spektrum der Core-Alternativen zu nutzen, nicht nur zur Diversifizierung, sondern auch zur potenziellen Steigerung der Erträge durch eine aktive Verwaltung über Wirtschaftszyklen hinweg.

Ertrags- und Risikomessung

Mit Blick auf die Vielfalt der alternativen Anlagen und der Performance-Statistiken ist eine Orientierungshilfe für die Bemessung von Erträgen und Volatilität wichtig. Für einen Vergleich der langfristigen Renditeentwicklung verschiedener Anlageinstrumente ist beispielsweise die Verwendung von Kennzahlen, die sich auf das investierte Kapital beziehen sinnvoll, da man ansonsten „Äpfel mit Birnen vergleicht“. Bei der Messung der Volatilität gilt es, die Anomalien und die eingebettete Optionalität zu berücksichtigen.

Konzeption von alternativen Allokationen aus Portfolio-Gesamtsicht

Zu guter Letzt gibt der Leitfaden einen Überblick über zehn gängige Methoden zur Zusammenstellung alternativer Portfolios zeigt deren deren Ziele, Stärken und Grenzen auf. Die Entscheidung, welcher Ansatz am besten geeignet ist, hängt von anlegerspezifischen Faktoren und den gewünschten Ergebnissen ab. Eine Fallstudie veranschaulicht, wie unterschiedlich die daraus resultierenden Portfoliolösungen je nach den gewählten Modellen sein können. 

Investitionen in alternative Anlagen können ein höheres Anlagerisiko aufweisen als andere Anlageprodukte. Der Wert der Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen, und die Anleger erhalten möglicherweise nicht den gesamten investierten Betrag zurück