Fondsmanagerin Aisa Ogoshi Managerin des JPMorgen Funds - Pacific Equity Fund erläutert, warum die Asien-Pazifik-Region in diesem Jahr hinter den hohen Erwartungen zurückliegt und warum sich Anleger die Region vor allem langfristig nicht entgehen lassen sollten.
Nachdem es im Jahr 2020 eine exzellente Wertentwicklung in der Asien-Pazifik Region gab und die „Asiatische Dekade“ ausgerufen wurde, bleibt die Region aktuell etwas hinter den Erwartungen zurück. Was ist passiert?
Aisa Ogoshi: Etwa seit Februar sehen wir, dass sich die Dynamik der Region etwas verlangsamt hat. Das ist jedoch nicht ungewöhnlich. Auch in der „amerikanischen Dekade“ seit der Finanzkrise, gab es immer wieder Phasen, in denen andere Regionen besser gelaufen sind. Aber über den längeren Zeitraum der ganzen Dekade hat sich doch die USA mit der Wertentwicklung an die Spitze setzen können. Und so rechnen wir weiterhin damit, dass sich in der aktuellen Dekade die herausragenden Fundamentaldaten durchsetzen werden und die Asien-Pazifik-Region als Gewinner des neuen Zyklus hervorgeht.
Was wir gerade erleben ist, dass China als relevanteste Volkswirtschaft der Region den Industrienationen einen großen Schritt voraus ist. In den USA und auch in Europa wird mit dem Fortschreiten der Impfkampagne die Wirtschaft langsam geöffnet, aber es werden auch weiterhin noch große Konjunkturpakte geschnürt, um die Wirtschaft zu stimulieren. China dagegen schnallt den Gürtel schon wieder enger, der Stimulus wird also zurückgenommen. Damit hat China die Konsolidierung angetreten, was aus mittelfristiger Sicht eine sehr kluge Entscheidung ist, aber kurzfristig natürlich etwas Momentum wegnimmt. Und das in einer Phase, in der sich die anderen Volkswirtschaften sehr stark erholen.
Warum ist die Region für Investoren trotzdem interessant, auch wenn die Performance in den letzten Monaten etwas schwächer war?
Aisa Ogoshi: Chinas Konsolidierungskurs mag kurzfristig ein Gegenwind für die asiatischen Aktienmärkte sein, aber für Investoren bietet die temporäre Schwächephase die Chance, die strategischen Positionen in dieser Wachstumsregion auszubauen. Technologischer Wandel und der Aufstieg von 1,2 Milliarden Menschen in die Mittelschicht in den nächsten 10 Jahren bleiben die großen strukturellen Wachstumstreiber der Region, die weiterhin intakt sind.
Aus taktischer Sicht schaffen Fortschritte in der globalen Impfkampagne in den kommenden Monaten gerade für südasiatische Märkte enormes Aufholpotential. Da die konjunkturelle Entwicklung bereits vom frühen Zyklus in einen Mittzyklus übergeht, profitiert die Region durch den hohen Anteil von verarbeitendem Gewerbe und der Güterproduktion. Diese Region ist in der aktuellen Phase des Konjunkturzyklus also besonders interessant.
Auf welchen Trend setzen Sie gerade im Pacific Equity Fund?
Aisa Ogoshi: Ein großer Trend – nicht erst seit der Pandemie oder wegen des Handelskonflikts der USA mit China – ist die Diversifikation der Lieferketten. Chinas Wirtschaft hat sich in den letzten Jahren weiterentwickelt, von der „Werkbank“ hin zu Dienstleistungen, und die Kosten für die Produktion in China sind gestiegen. Das hatte vor der Pandemie dazu geführt, dass verstärkt außerhalb von China nach Produktionsmöglichkeiten Ausschau gehalten wurde, um die Kosten niedrig zu halten. Durch die Pandemie und den Handelsstreit stieg die Notwendigkeit zum „Re-Onshoring“, dass also gewisse Bereiche der Produktionskette für wichtige Güter wieder zurück nach China verlagert wurden, beispielsweise bei Halbleitern oder im Gesundheitsbereich. Darauf können wir uns als Fondsmanager fokussieren.
Bis 2025 werden die Volkswirtschaften im RCEP-Abkommen die Hälfte des globalen BIP ausmachen, das ist also eine signifikante Entwicklung..
Ist das auch einer der Gründe, weshalb es das RCEP-Abkommen gibt?
Aisa Ogoshi: Oh ja, das ist sicherlich ein Punkt, dass durch das Abkommen die gesamte Region etwas näher zusammenrückt. Mit RCEP gibt es das erste Abkommen, in dem sowohl China, Südkorea als auch Japan vereint sind. Bis 2025 werden die Volkswirtschaften im RCEP-Abkommen die Hälfte des globalen BIP ausmachen, das ist also eine signifikante Entwicklung.
Welche anderen strukturellen Trends bildet der Pacific Equity Fund ab?
Aisa Ogoshi: Viele unserer Investmentthemen, von denen wir besonders überzeugt sind, fokussieren auf demographische Trends. Man denkt allgemein, dass es in Asien eine sehr junge Bevölkerung gibt, aber gerade in China lassen sich zunehmend auch die Herausforderungen des demographischen Wandels beobachten, ähnlich wie in den Industrienationen. So sehen wir vor allem Investments in Bereiche wie Healthcare, Versicherungen oder Automatisierung als attraktiv an.
Was gilt es in China besonders zu beachten?
Wir versuchen in China solche Sektoren zu vermeiden, in denen die Politik einen starken Einfluss hat. Zuletzt hat beispielsweise der Internetsektor unter der staatlichen Einflussnahme gelitten. Dies gilt es bei der Größe der Positionierung und dem Risikoniveau entsprechend zu berücksichtigen.
Warum sind Sie nach wie vor überzeugt, dass man auch auf Japan setzen sollte?
Aisa Ogoshi: Aus einer reinen Länderbetrachtung sieht Japan vielleicht nicht allzu attraktiv aus – das Wachstum ist nicht groß und es gibt Deflationsdruck. Als Bottom-Up-Investor sehen wir aber viele attraktive Unternehmen und wenn man sich die Wertentwicklung der letzten 5 Jahre anschaut, war Japan konsistent eines der Länder, mit denen wir die höchsten Zusatzerträge erzielen konnten. Unser lokales Team in Japan mit 26 Investmentexperten für Research und Portfolio Management ist eines der erfahrensten der ganzen Industrie und wir können mit dem Pacific Equity Fund immer wieder von deren Know-how profitieren.
Hat die Pandemie sich eigentlich darauf ausgewirkt, wie viele Unternehmensbesuche Sie durchführen?
Aisa Ogoshi: Die Analysten sehen weiterhin jeden Tag 5 bis 10 Unternehmen aus dem Investmentuniversum – aktuell immer noch eher per Videocall als mit Unternehmensbesuchen vor Ort, und ich versuche, bei den Unternehmen, in die wir investieren, auch dabei zu sein. Das ist sicherlich einer der großen Vorteile der aktuellen Situation, dass man viel einfacher an Termine – oft auch mit dem Topmanagement – kommt, da man sich einfach eine halbe Stunde online austauschen kann. Unser Teamwork hat sich schnell auf diesen Modus eingestellt, wir haben regelmäßige Meetings und schließen uns bei Bedarf adhoc zusammen und das läuft wirklich sehr gut.
Seit fünf Jahren in Folge wurden Sie regelmäßig als eine der besten Fondsmanagerinnen ausgezeichnet. Was macht Sie so erfolgreich?
Aisa Ogoshi: Ich arbeite in einem großartigen Team und der Erfolg des Fonds ist immer Teamwork. Viele Kolleginnen und Kollegen tragen ihren Teil zum Fonds bei. Denn niemand kann alles alleine immer richtig machen, von daher ist es wichtig, ein gutes Team zu haben auf das man voll vertrauen kann. Und was auch wichtig ist: Fondsmanagement ist wie ein Marathon, man muss immer weitermachen, es ist nicht wie ein Projekt, das irgendwann abgeschlossen ist. Organisation und Disziplin sind wichtig, und sich an Pläne und Prozesse zu halten.
Vielen Dank für das Gespräch!
Bereits seit 1988 bietet der bewährte Klassiker Pacific Equity Fund eine erfolgreiche Kombination aus Japan und „Emerging Asia“. Dafür wurde der Fonds und sein Management bereits häufig ausgezeichnet, zuletzt über alle Zeiträume bei den €uro Fund Awards. Zusätzlich verfügt der Fonds über 5 Morningstar-Sterne und die Managerin Aisa Ogoshi überzeugt Citywire seit fünf Jahren in Folge als eine der 20 besten Fondsmanagerinnen der Welt.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die aktuelle und zukünftige Wertentwicklung.
Aisa Ogoshi ist Fondsmanagerin in der Emerging Markets und Asia Pacific (EMAP) Aktiengruppe bei J.P. Morgan Asset Managerin und verantwortlich für den bereits vor über 30 Jahren aufgelegten JPMorgan Funds – Pacific Equity Fund. Sie wurde bereits mehrfach als eine der besten Fondsmanagerinnen weltweit ausgezeichnet.